Интрига по дивидендам "Аэрофлота" может сохраняться до конца мая

Совет директоров Аэрофлота планирует 1 апреля обсудить дивиденды за 2024 г. и стратегию до 2030 г. Компания показала рекордную прибыль по итогам 2023 г., и рынок ждет выплат. Однако интрига может сохраняться и до майского заседания. По итогам обсуждения 1 апреля Аэрофлот может не раскрыть решение по дивидендам. Не исключаем, что рекомендация будет озвучена на заседании в конце мая.

Считаем, что выплата вероятна, но пока ее размер не определен. Вопрос дивидендов важен для Аэрофлота. Однако напомним, что компания не платила дивиденды с 2019 г., и мы скорее не ждем излишней щедрости и высокой дивдоходности.

Формально у Аэрофлота недавно менялась дивполитика, которая позволяет распределить до 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Но мы считаем, что верхним ограничителем может выступать чистая прибыль по РСБУ (около 22 млрд руб.) и компания может распределить меньше, направив часть средств на развитие. Однако даже если будут распределены все 22 млрд руб., дивдоходность составит относительно скромные 7%. При этом допускаем, что дивиденды могут быть и ниже.

Влияние. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Аэрофлота. Считаем, что бумага на текущих уровнях выглядит переоцененной. Что касается драйверов, существенное значение для компании имеют дальнейшие тренды по доходности (средней стоимости билета).

Гипотетическое снятие санкций (или их ослабление) может иметь ряд важных разнонаправленных (как положительных, так и отрицательных) эффектов для бизнеса Аэрофлота. Отсюда повышенная волатильность в последнее время — из-за ряда новостей, связанных с возможной геополитической разрядкой.