Интервью The Motley Fool с управляющим портфелем Janus Henderson Investors Дэнни Фишем

В этом подкасте главный инвестиционный директор Motley Fool Энди Кросс и аналитик Асит Шарма беседуют с Денни Фишем о ландшафте инвестирования, ИИ, CES и создании устойчивых портфелей. Чтобы поймать полные эпизоды всех бесплатных подкастов Motley Fool, загляните в наш подкаст-центр. Когда вы будете готовы инвестировать, ознакомьтесь с этим списком из 10 лучших акций для покупки.

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас? Наша команда аналитиков только что раскрыла, что они считают 10 лучшими акциями для покупки прямо сейчас. Продолжайте »

Полный текст ниже.

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас

Когда наша команда аналитиков имеет совет по акциям, стоит его послушать. В конце концов, общий средний доход Stock Advisor составляет 932%* — это превосходный результат по сравнению с 197% для S&P 500. Они только что раскрыли, что считают 10 лучшими акциями для инвесторов прямо сейчас, доступными, когда вы присоединяетесь к Stock Advisor.

*Доходы Stock Advisor на 3 февраля 2026 года.

Этот подкаст был записан 25 января 2026 года.

Денни Фиш: Мы практики, и мы выходим, общаемся со всеми участниками отрасли и CEO этих компаний, и с людьми, принимающими решения. Наша вся команда только что была в Аризоне на конференции UBS по технологиям и встретилась с почти всеми ключевыми фигурами технологий за это время. Процесс не замедляется ни в коем случае. Для тех, кто скептически настроен, я призываю вас поговорить с практиками и забыть обо всех шуме на Уолл-стрит в данный момент и следить за данными. Они продолжают оставаться довольно сильными. Мы ожидаем, что экосистема инфраструктуры ИИ останется здоровой. Интересно, что мы начали видеть расхождение среди мегакапиталов. Когда мы начали прошлый год, Google был мертв в воде. У Search были проблемы. Были секулярные проблемы. Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) была золотым ребенком с Llama. Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) имела огромный рост в первые шесть месяцев. Google ничего не делал. Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) была ужасной акцией последние шесть месяцев, а Google вышел вперед с Gemini. Мы ожидаем, что такие вещи будут продолжать ebb and flow в этом году и увидим больше расхождения, например, в Mag seven. Затем софтвер был ужасен в прошлом году, и причина, по которой ему было очень трудно, заключалась в том, что где рост доходов ускорялся, доходы росли значительно, и инфраструктура ИИ, большинство мегакапиталов продолжали показывать действительно здоровый рост доходов. Софтверная индустрия, как таковая, просто такова, какова она есть. Без ускоряющихся фундаментальных показателей и этого воспринимаемого угрозы разрушения ИИ как в горизонтальном, так и в вертикальном софте, вы видели действительно широкое расхождение в секторе софта по производительности. То, как я бы охарактеризовал 2026 год, ожидайте, что инфраструктура ИИ останется сильной, ожидайте, что крупные капитализации продолжат хорошо себя чувствовать, но с большим расхождением, когда мы начали видеть между ними на основе фундаментальных показателей. Затем мы начинаем проявлять больший интерес к областям софта, потому что он недоработал в течение трех лет относительно полупроводников и инфраструктуры ИИ. Есть некоторые компании, которые будут просто в порядке, когда мы перейдем на другую сторону.

Асит Шарма: Денни, мне нравится, что вы начали с авангарда инвестиций в искусственный интеллект, поэтому полупроводники стали первым начальным толчком для инвестирования. Но, глядя за пределы ближайшего времени, очевидно, что это будет распространяться на другие сектора экономики. Все следят за строительством центров обработки данных ИИ, например, вы разработали действительно хорошую структуру, как я думаю. Она называется "включатели, усиливающие элементы и конечные пользователи". Это также структура, используемая ETF Janus Henderson Global Artificial Intelligence. Будем называть это JHAI, сокращенно. Но можете ли вы объяснить эту структуру и как вы ее используете, чтобы изолировать компании, которые могут иметь перспективы не только на этот год, но и на три, пять лет и более?

Денни Фиш: Абсолютно. Я ценю вопрос. Этот продукт был официально коммерциализирован для публики в августе этого года. Но я на самом деле инициировал этот продукт в августе 2025 года, так что до момента ChatGPT, и на самом деле обратился к нашему продукту на глубинах технологического отчаяния в 2022 году, чтобы убедить их, что ИИ будет очень, очень серьезным технологическим сдвигом, и мы были на краю этого. Моя первоначальная теза в тот момент заключалась в том, что будет три категории компаний, которые выиграют от ИИ, и, в вашем понимании, это не только технологии, это более широкая экономика, это будет очень глубоко, и у нас будут фазы принятия. Мы создали эту структуру включателей, усиливающих элементов и конечных пользователей. Что мы имеем в виду под этим, так это то, что включатели — это, как следует из названия, полупроводники, GPU, ASIC, заводы, оборудование для полупроводников, производители энергии, центры обработки данных, инфраструктура центров обработки данных, так что смесь технологий, энергетики, промышленности, все, что вам нужно, чтобы установить, чтобы на самом деле быть в состоянии обучать эти модели, а затем фактически выполнять выводы, когда мы на самом деле вводим этих агентов и приложения в производство с течением времени. Наша точка зрения заключается в том, что есть другой набор компаний, которые мы называем усиливающими элементами. Это компании, которые были сильными бизнесами до ИИ, и ИИ, вероятно, сделает бизнесы еще сильнее. Но фундаментальные показатели и влияние этих бизнесов будут отставать от возможности. Усиливающие элементы, я думаю о софте, например, компании, которые разработали действительно сильные бизнесы, имеют впечатляющие данные, критически важные для ценностей своих клиентов или бизнес-процессов, а затем могут встроить ИИ в эти приложения, чтобы улучшить ценностное предложение для своих клиентов. Также, с точки зрения потребительского интернета, например, компании, у которых есть действительно невероятные ценностные предложения, но ИИ просто сделает их вовлеченность сильнее и улучшит как их операционную деятельность, так и с цифровой и физической стороны. Вот что мы имеем в виду под усиливающими элементами. Я думаю о компаниях софта и связанных с интернетом в этой категории. Затем конечные пользователи — выберите ваше ядовитое вещество. Это может быть здравоохранение. Это могут быть финансовые услуги, сельское хозяйство, страхование. Наша теза здесь заключается в том, что будут компании, которые уже являются лидерами в своей отрасли, которые расширят свои конкурентные преимущества благодаря агрессивному внедрению ИИ, чтобы не только снизить затраты, но и обеспечить рост доходов. Мы большие оптимисты в том, что мы увидим компании, которые выиграют с обеих сторон этой монеты. Вот почему я оптимистично настроен на рынок. Я думаю, что есть много причин для оптимизма из-за того, что мы можем увидеть с ИИ. Что мы ожидаем, так это то, что с течением времени наш процент фонда, находящегося в каждой из этих категорий, будет колебаться в зависимости от того, где мы находимся в кривой принятия ИИ. Вот почему мы так структурировали фонд.

Асит Шарма: Я просто хотел продолжить с вопросом о линиях и о том, как они размываются между включателями и усиливающими элементами, идея, которая приходит мне в голову, это amazon.com как включитель и усиливающий элемент. Где линии размываются больше всего, когда вы классифицируете эти компании?

Денни Фиш: Это, по сути, именно там, где они размываются. Я бы сказал, гипермасштаберы, например, потому что Microsoft является квинтэссенциальным включителем благодаря Azure. Но затем они являются усиливающим элементом, если вы подумаете о том, что Copilot делает для Office в их пакете производительности и других приложениях. Эти линии размываются. Но я думаю, что в настоящее время наибольшая ценность добавляется именно в фазе включения, будь то Azure или AWS, поэтому я бы считал их более включающими. Но с течением времени, как вы ясно понимаете, когда вы думаете о компании, такой как Amazon, мы думаем о том, что сейчас привлекает все внимание, это цифровая манифестация ИИ, когда мы думаем об OpenAI, Anthropic и Gemini и о том, как ИИ внедряется. Это только начало физической манифестации ИИ через робототехнику и гуманоидов, полное автономное управление, автоматизацию и тому подобное. Это будет действительно, действительно важно для таких компаний, как Amazon, у которых есть огромный физический след с выполнением и распределением, и они должны получить огромное количество эффективности от этого. Как я уже говорил, эта идея расширения устойчивого конкурентного преимущества. Amazon построила инфраструктуру, которая, вероятно, в данный момент неприступна. Просто sheer amount of capital, которое потребуется для ее воспроизведения. А затем, если вы сможете сделать то, что они делали в течение последних 25-30 лет, что просто реинвестировать эту дополнительную маржу в улучшение бизнеса, вот что мы увидим, и они просто продолжат расширять свое конкурентное преимущество и с физической стороны.

Энди Кросс: Привет, Денни, мы находимся в разгаре CES в это время года. Я просто хотел получить некоторые размышления о ваших мыслях о том, что вы слышали на CES на этой неделе.

Денни Фиш: Я думаю, что в основном самое большое, что у нас было в прошлом году, это был ключевой доклад Дженсена. Причина в том, что в прошлом году он изложил эту идею трех отдельных типов законов масштабирования, которые были важны для понимания того, что они взаимно усиливающие эффекты, и почему Blackwell на самом деле сможет поддерживать продолжение законов масштабирования. В этом году все было о продолжении этого, и теперь Vera Rubin, которая является следующей версией их GPU-систем. Что действительно важно, так это то, что эти системы становятся более мощными, но более эффективными, и это вся идея о том, как мы продолжаем расширять законы масштабирования, одновременно снижая стоимость токенов для тех, кто на самом деле использует модели. Именно это и ожидается от Rubin, и Nvidia продолжает наращивать свое преимущество в области GPU. Я думаю, что это, вероятно, было самым важным, просто давая людям уверенность, как, посмотрите, если вы думали, что Blackwell был хорош, подождите, пока не появится Rubin, так что это было важно. CES — это на 15% автосалон каждый год, мы продолжаем видеть все больше и больше в области автономных технологий. Я нахожусь в Сан-Франциско и провел много времени в Фениксе, и я использовал Waymo на протяжении долгого времени. Я больше не вызываю Uber, если не нужно. Знаете, мне нравится Waymo. Это удивительный опыт. Я использовал FSD от Tesla. Это не так хорошо, но за это время он значительно улучшился. Всё еще долгий путь вперед из-за пути, который Элон выбрал с машинным зрением относительно Waymo. Но я только что был в Лондоне и катался по Лондону на машине компании под названием Wayve, которая финансируется SoftBank, Microsoft и Nvidia, и мы катались по Лондону в течение 45 минут. Водитель ни разу не брал в руки руль, а Лондон довольно сложен. Я думаю, это еще одна вещь, которая будет вызывать все больший интерес у инвесторов, так что автономные технологии были интересными. Мы начинаем видеть больше на стороне гуманоидов и робототехники, которые также вызывают большой интерес. Вновь и вновь, я имею в виду, они, возможно, должны изменить название CES на что-то вроде CES AI или что-то подобное. Не знаю. [СМЕХ].

Энди Кросс: Они уже движутся в этом направлении.

Денни Фиш: Совершенно верно.

Энди Кросс: Замечательно, шутил с нами на одном из наших подкастов. Где же потребительская часть CES?

Денни Фиш: Совершенно.

Энди Кросс: Я не могу представить, какой будет буря со стороны таксистов в Лондоне по поводу технологий без водителей.

Денни Фиш: О, мой бог. [СМЕХ].

Энди Кросс: Я имею в виду, когда Uber пришел в Лондон, это было большим делом, и я не могу представить, какое будет разрушение там. Мне было интересно с CES, где Nvidia была довольно заметной демонстрацией своей технологии без водителей и их реакция от Элон в Twitter, комментируя немного с иронией, что мы уже это делаем. Это начинает быть еще одной демонстрацией, где вы видите так много из этих гигантов, они друзья- враги. Они конкуренты с одной стороны, партнеры с другой, и вы уже видели это с поставщиками чипов, и Nvidia является большим поставщиком чипов для гипермасштаберов, гипермасштаберы разрабатывают свои собственные чипы и добиваются значительного прогресса. Особенно в Google и TPU. Я нашел это очень развлекательным, но также очень познавательным о том, как Nvidia думает о создании своего стека, особенно когда вы думаете о робототехнике.

Денни Фиш: Полностью согласен. Я думаю, что, вероятно, это то, что инвесторы недооценивают в компании, как Nvidia. Я имею в виду, это просто история GPU прямо сейчас. Есть так много, над чем работает эта компания и количество наличных средств, которые они реинвестируют в бизнес для продвижения инноваций в таких областях, как робототехника и автономное вождение, и количество инвестиций, которые они сделали в другие компании, которые также преследуют это. Что мне также нравится в Дженсене, так это то, что если он что-то видит, он будет действовать решительно, и вы смотрите на сделку, которую они только что заключили с Groq, G-R-O-Q, которая была основана человеком по имени Джонатан Росс, который был оригинальным изобретателем TPU в Alphabet. Я встречался с ними несколько раз за годы и на самом деле был очень рад, когда они выйдут на публичный рынок в какой-то момент и инвестировать в них как публичный инвестор. Но, к сожалению, теперь это часть Nvidia, так что мы вложены таким образом. В некотором смысле, теперь Дженсен немного захватывает рынок [СМЕХ] с точки зрения использования через такую сделку, как эта. Это удивительное время быть в технологиях, много изменений. Будет много конкуренции. И это то, к чему я возвращаюсь, мы просто будем продолжать видеть больше расхождений среди крупных компаний на основе того, кто расширяет свои преимущества, а кто нет. Просто посмотрите на Alphabet и Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) и то, что произошло в 2025 году, и я думаю, что мы увидим гораздо больше этого в 2026, 2027 годах и далее.

Энди Кросс: Денни, как вы думаете об аллокации в общем, у вас есть некоторые очень крупные позиции в AI ETF и Global Tech and Innovation Fund. А затем у вас есть несколько меньших. Просто расскажите нам, может быть, примерно о вашем мышлении вокруг стратегий аллокации.

Денни Фиш: У нас есть эта философия, называемая устойчивостью и возможностями, где мы пытаемся позиционировать 50, 60, 70% портфеля как устойчивые. Это значит, что это компании, которые мы действительно думаем, что можем держать в течение пяти лет, не говоря о том, что будем, потому что все может измениться. Мы думаем, что диапазон исходов не узкий, но и не широкий. Возвраты будут высокими, и это инновационные управленческие команды, и мы хотим поддержать их, мы будем вести их как большие позиции. Сильные конкурентные преимущества. Хороший пример — это TSMC, в голове нашего портфеля. Мне не важно, что произойдет. Я не знаю, выиграет ли Broadcom, Nvidia, AMD, что бы ни происходило. Все дороги ведут через Тайвань и теперь Феникс, потому что там будет около 12 фабрик. Вы находите такие вещи, с которыми можете комфортно себя чувствовать, но затем вам нужно найти завтрашних победителей. Обычно это меньшие компании, у которых широкий диапазон исходов. Мы заполняем нижнюю часть портфеля такими компаниями, меньшими размерами позиций. Мы будем называть эту часть портфеля более потому, что мы будем ошибаться. Но надежда заключается в том, что мы найдем достаточно таких компаний, которые затем со временем станут устойчивыми компаниями и смогут оказать значительное влияние на портфель.

Энди Кросс: Это здорово. Асит называет это своей стратегией "арахисовой скорлупы", я думаю, Асит, заимствуя немного термина от вас.

Асит Шарма: Вы должны начать с чего-то. [СМЕХ]

Денни Фиш: Совершенно верно.

Энди Кросс: Денни, это была действительно замечательная, всесторонняя беседа, и вы поделились своими глубокими мыслями о технологиях и инвестициях, вашем опыте в ИИ, и мы очень ценим все, что мы узнали от вас. Спасибо, что присоединились к нам здесь, в Motley Fool.

Денни Фиш: Было приятно. Спасибо, ребята. Это было здорово.

Энди Кросс: Спасибо, Денни. Удачи вам и всей команде Janus, и мы надеемся, что у вас будет отличный 2026 год.

Денни Фиш: Отлично, спасибо. Взаимно.

Мак Гриер: Как всегда, участники программы могут иметь интерес к акциям, о которых они говорили, и Motley Fool может иметь официальные рекомендации за или против, поэтому не покупайте и не продавайте акции, основываясь только на том, что вы слышите. Весь контент по личным финансам соответствует редакционным стандартам Motley Fool и не одобрен рекламодателями. Реклама является спонсируемым контентом и предоставляется исключительно для информационных целей. Чтобы увидеть наше полное раскрытие рекламы, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими заметками к шоу. Для команды Motley Fool Money, я Мак Гриер. Спасибо за прослушивание, и до встречи завтра.

Энди Кросс имеет позиции в Alphabet, Amazon, Microsoft, Nvidia и Tesla. Асит Шарма, CPA, имеет позиции в Advanced Micro Devices, Amazon, Microsoft и Nvidia. Мак Гриер имеет позиции в Alphabet, Amazon, Microsoft и Nvidia. Motley Fool имеет позиции в и рекомендует Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Microsoft, Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing и Tesla. Motley Fool имеет политику раскрытия информации. Мнения и мнения, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод