Интересная ситуация возникла на рынке FORTS
Перепродались
Finam.ru
В связи с сильным падением фондового рынка интересная ситуация возникла на FORTS: ближние фьючерсные контракты на акции, по которым последний день обращения 14 июня (завтра), котируются ниже цен спот рынка на ММВБ. Это называется бэквордацией (backwardation) , и считается хорошей возможностью для извлечения гарантированной прибыли. Для этого необходимо купить фьючерс и открыть короткую позицию на спот-рынке (short). Контракты поставочные, и это означает, что в день исполнения контракта (15 июня) покупатель, не закрывший позицию (не продавший контракты), получит акции, выйдя на поставку. После этого он сможет этими акциями закрыть короткую позицию на спот-рынке (погасить займ ценных бумаг), и таким образом получить прибыль.
В первую очередь бросается бэквордация по контрактам на акции РАО «ЕЭС России» и «Лукойла». Это наиболее ликвидные финансовые инструменты как на спот-рынке, так и на FORTS. По остальным же акциям («Ростелекома», «Сургутнефтегаза», «Сбербанка) бэквордация также существует, но она не значительная. По акциям РАО «ЕЭС России» в первой половине дня разница в цене колеблется на уровне 0,05 – 0,10 руб. в пересчете на одну акцию. Если отсюда вычесть стоимость кредита в виде акций у брокера, которая обычно составляет 15-20 % годовых, брокерскую и биржевую комиссию, то разница и составит прибыль игрока. По текущим ценам она может составить 0,05 – 0,10 руб, что соответствует доходности порядка 60 - 100 % годовых. При этом вероятно, что дожидаться исполнения контрактов не придется, а в последний день обращения фьючерсов соотношение цен придет в «нормальное» состояние. Оно сейчас наблюдается по «дальним» контрактам, которые стоят дороже акций на спот-рынке.
Есть несколько причин бэквордации. Например, может действовать фактор закрытия реестров акционеров (отсечка) для формирования списка лиц, которые имеют право голоса на годовом собрании акционеров и получить дивиденды по итогам работы компании. Вследствие того, что отсечка реестров происходит до даты исполнения контрактов, в стоимость акций входит сумма ожидаемых инвесторами дивидендов. А покупатели фьючерсных контрактов дивидендов не получат. После закрытия реестров соотношение цен на фьючерсные контракты и акции приходит в обычное состояние.
Вспоминается история с акциями «Сургутнефтегаза» в 2003 году, которые активно покупал стратегический инвестор. Тогда разница в цене между акциями и фьючерсным контрактом доходила до 4,5 %, что предполагало высокую годовую доходность, но очень сложно и дорого было взять в кредит акции для открытия по ним короткой позиции на ММВБ. Те, которым удалось это осуществить, на бэквордации заработали приличные деньги.
Однако сезон закрытия реестров уже прошел, агрессивной скупки не наблюдается, поэтому на рынке действуют иные факторы. Одна из причин резких провалов цен на FORTS – принудительное закрытие позиций клиентов (margin call). Продажи по текущим ценам иногда достигали нижних «планок» - дневного ценового коридора установленного биржей. Однако цены контрактов на FORTS сегодня стабильно ниже стоимости акций. Некоторые опрошенные брокеры говорят, что акции для «короткой» продажи есть, но сетуют на низкую ликвидность, что не позволяет купить и продать одновременно большое количество контрактов и открыть значительную позицию. Тем не менее, совершая аккуратные действия «от покупки» в FORTS с последующей продажей на ММВБ, извлечь прибыль можно.