"Интер РАО" получила слабые результаты во 2 квартале

«Интер РАО» опубликовала результаты за II квартал 2026 г. Скорректированная EBITDA во II квартале снизилась на 42% год к году (г/г) — до 21,3 млрд руб. Это произошло из-за роста расходов на закупку электроэнергии и ряда условно постоянных операционных расходов.

В сегменте генерации мы уже давно отмечали снижение маржинальности. Это связано с отставанием роста цены на электроэнергию от роста стоимости топлива, прежде всего регулируемого газа.

Процентные доходы компании продолжили падать. Свободный денежный поток перешел в сильно отрицательную зону из-за инвестиций. В результате снизились денежные средства на балансе, хотя их объем по-прежнему велик — 345 млрд руб.

Влияние. Релиз слабее ожиданий, давление на прибыль. При детальном разборе результатов по сегментам мы фиксируем снижение EBITDA г/г в электрогенерации, теплогенерации, а также в строительстве и инжиниринге. Также увеличился убыток корпоративного центра. Однако II квартал был сильным г/г в сегментах энергомашиностроения, сбыта, трейдинга и зарубежных активов.

Основной вывод из отчетности — сохранение давления на прибыль. Это может привести к снижению дивидендов по итогам года (дивиденды выплачиваются из расчета 25% от чистой прибыли). Также мы фиксируем продолжение отрицательных свободных денежных потоков компании под воздействием значительных инвестиционных расходов.

Результаты «Интер РАО» за II квартал 2026 г.

Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций

Оценка. Сохраняем сдержанно «Позитивный» взгляд на Интер РАО на горизонте 12 месяцев. На текущих уровнях компания выглядит дешево с учетом денежной подушки и роста выручки после запуска новых проектов. Тем не менее в краткосрочной перспективе факторов поддержки немного.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала 
Источник: БКС Мир инвестиций