Инфляция в России - тренды обнадеживают
Традиционные цифры по недельной инфляции к 18 августа и июльский отчёт по ценам производителей – что внутри?
- На неделе с 12 по 18 августа цены снизились на 0.04% н/н после -0.08% неделей ранее, годовая инфляция замедлилась с 8.6% г/г до 8.5%, с начала года +4.16%. Вновь минус во многом из-за дешевеющих плодоовощей (-3.7%), услуг гостиницы и санаторно-курортных услуг. В целом по волатильным позициям -0.93% н/н vs -1.06%, в остальных категориях небольшое ускорение с 0.07% н/н до 0.09%, в т.ч. из-за бытовой электроники, бензина и бытовых услуг, хотя в последних рост цен замедлился с 0.19% до 0.13% н/н. Медиана по недельным позициям вернулась к нулевой отметке.
- Цены производителей в июле выросли на 0.9% м/м из-за ускорения инфляции в добывающем секторе (+3.2%) – сказался рост в нефтегазе на 5.7%. В обрабатывающем секторе цены не изменились после снижения на 0.6% в июне, но с поправкой на удорожание нефтепродуктов (+1.3%) в остальной части обработки цены потеряли 0.2% vs июньских -0.3%.
- Нас больше интересуют отрасли, производящие потребительские товары – тут не все цифры доступны, но по опубликованным данным видим -0.03% vs -0.16% м/м по фактической динамике и +0.04%% м/м vs +0.07% с поправкой на сезонность, что в пересчёте на год за последние 3-мес. даёт замедление с 4.7% до 2.5%.
Что мы думаем?
Потребительские цены снижаются 5 недель подряд, последний раз похожее наблюдалось летом 2022, когда отрицательные цифры наблюдались 11 недель подряд. Да, это сезонная «дефляция» из-за плодоовощей и ряда других волатильных позиций. Но в остальной части корзины тренды обнадёживают, особенно, если добавить июльское торможение цен у производителей. Это транслируется в недельные данные и неплохо коррелируют в данными вчерашнего мониторинга компаний.
В августе потребительские цены могут снизиться на 0.25-0.3%, если предположить сохранение текущих тенденций и повторение отрицательного вклада авиаперелетов. Но не нужно слишком сильно обольщаться – эталонная траектория 4% инфляции от ЦБ предполагает -0.38% м/м в августе и 0.08% м/м в сентябре. На эти цифры и будем ориентироваться в дальнейшем. Но пока идем ближе к 6% по итогам года, а возможно и чуть ниже. Динамика цен остаётся благоприятной для дальнейшего снижения ключевой ставки в сентябре на 100-200 б.п.