Инфляция ушла отдыхать

Что случилось? К 19 декабря недельная инфляция замедлилась 0.19% до 0.02% н/н, замедлившись с 12.6% до 12.3% г/г. Без плодоовощей, бензина, авиаперелетов и ЖКХ имеем -0.049% vs -0.01% неделей ранее. От радостных криков «Вау!» при взгляде на цифры удерживает лишь ускорение медианной (половина товаров дорожает быстрее, половина медленнее) инфляции с 0.03% до 0.07% (соответствует цели 4%) и число товаров с ростом выше целевых – 37 vs 27 из общих 104 позиций.

Ноябрьская дефляция в промышленности (-0.6% м/м и -1.9% г/г) могла бы быть выше без роста в добыче (+1.3% м/м), ведь в обработке имеем -0.8% м/м во многом из-за снижение в нефтепереработке. Без неё динамика нулевая, но в производстве продов/напитков цены продолжали падать (-0.3-0.9% м/м).

Полный отчёт ЦБ по инфл. ожиданиям подтвердил нашу исходную гипотезу, что их рост в декабре – функция тарифов ЖКХ (самый значимый рост числа ответов наряду с плодоовощами и мясом/рыбой), колебания курса рубля на тот момент вряд ли были основным фактором, т.к. ответ о перспективах курса через год показали выравнивание числа оптимистов и пессимистов при повышении нейтральных ответов

Сегодня также первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин заявил, что ожидания ЦБ по ставке сейчас находятся между «держать» и «повышать», несмотря на нейтральный сигнал после заседания – это повторяет слова главы ЦБ на пресс-конференции   

Что это значит и почему важно для инвесторов? В последние недели все чаще обсуждают инфляционные риски со стороны бюджета и курса, но её фактическая динамика продолжает указывать вполне комфортную динамику и на потребительской рынке, и в наиболее значимых для него секторах промышленности.

Среднедневной рост цен (0.038%) при сохранении до конца месяца выведет её как раз к ожидаемым нами 12.3-12.5% г/г, и, несмотря на слабость рубля, прогноз на 2023 сохраняем на уровне 5.5-6%, при котором ставка ЦБ может быть немного понижена или, как минимум, не повышаться.

Инфляционных рисков на горизонте 2023, действительно, достаточно, но выходящие данные заставляют вспомнить важное высказывание представителей ЦБ – инфляция является лучшей мерой дисбалансов спроса и предложения в экономике, и данные указывают на их отсутствие.