Инфляционные ожидания снизились, однако движение пока выглядит неустойчивым

Согласно данным ежемесячного отчета инФОМ, сформированного по заказу Банка России, в июне 2026 г. инфляционные ожидания населения на ближайшие 12 мес. показали снижение до 12,4% годовых против 13,0% в мае. Участники опроса без сбережений (61% респондентов) ожидают увидеть инфляцию на уровне 13,6% против 14,1% месяцем ранее, со сбережениями — 11,0% против 11,8%.

Оценка наблюдаемой инфляции респондентами за последние 12 мес. сложилась на уровне 14,2% против 15,1% в мае, среди участников опроса без сбережений — 15,1% против 16,4%, со сбережениями — 13,0% против 13,0%.

Согласно оперативным данным Росстата, за отчетную неделю с 16 по 22 июня динамика потребительской инфляции показала ускорение до 0,25% н/н против 0,15% неделей ранее. Рост инфляции во многом обусловлен опережающей динамикой цен на топливо, которая экстраполируется на широкую номенклатуру цен и услуг.

Несмотря на то, что за последние 3 мес. инфляционные ожидания в целом заметно снизились, они все еще находятся выше периода предыдущего цикла снижения ключевой ставки, который наблюдался в 2017-2019 гг. С другой стороны, снижение как инфляционных ожиданий, так и наблюдаемой инфляции произошло на фоне относительно низкой динамики потребительских цен, зафиксированной в период с марта по апрель. 

В связи с этим на фоне обострившегося затруднения с поставкой топлива на внутренний рынок РФ, которое уже нашло отражение в росте потребительской инфляции на недельных данных, мы считаем недавнее снижение инфляционных ожиданий неустойчивым и ожидаем увидеть их рост в ближайшие 2 месяца. Если говорить о возможном влиянии вышеперечисленных факторов на решение по ключевой ставке в июле (24.07.26), то мы думаем, что с высокой вероятностью ЦБ может взять паузу.