Инфляционная история остаётся ключевой, и рыночная "толпа" в неё активно играет
Глобальные рынки: главное. Глобальный рынок акций начал новую неделю со снижения: индекс MSCI ACWI потерял 1%, во многом отражая снижение на рынках развитых стран (-0.9%). В США бумаги снижались широким фронтом, и впервые за долгое время лидерами по темпам снижения выступали акции стоимости/циклических компаний. Индекс волатильности VIX оставался волатильным в диапазоне 28-31 пунктов, указывая на высокую неуверенность инвесторов. Индекс доллара DXY прибавил еще около 0.2% на фоне ухода от риска. Кривая US-Treasuries продолжала расти в пределах 8/5/5 б.п. на сроках от 2 до 30 лет (1.58%/1.98/2.28%). Нефть Brent, несмотря на коррекцию в первой половине дня, дорожала на 1.6%.
В отсутствие значимой статистики фокус по-прежнему оставался на новостях по Украине: от обилия комментариев политиков и глобальных управляющих о возможном вооруженном вторжении на Украину уже рябит в глазах. Президент Украины Зеленский даже позволил себе тонкий "троллинг", предложив 16 февраля назвать "Днем единения". Но политика – штука непростая, не все смогут. Кроме этого, опубликованные Bloomberg последние консенсус-прогнозы по крупнейшим экономикам указали не неизменность или совсем незначительное понижение ожиданий по ВВП на 2022 при их повышении по инфляции. А главный "ястреб" ФРС Буллард вновь призвал быстро ужесточать политику, чтобы не растерять доверие к регулятору. Именно это спровоцировало дальнейший рост базовых ставок при снижении наклона кривой. Сегодня же фокус на данных по ценам производителей в США, индексе деловой уверенности ZEW в ЕС и данных по рынку труда/зарплатам в Великобритании. Инфляционная история остаётся ключевой, и рыночная "толпа" в неё активно играет.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI начали неделю "догоняющим" снижением на 1.6%. В длинных суверенных бондах (10-30 лет) доходности прибавляли от 3 до 6 б.п., около 11 б.п. в Турции, 15-20 б.п. в РФ и Египте и 30-70 б.п. в бумагах Украины, где волатильность остаётся чрезвычайно высокой. Мы по-прежнему считаем, что страхи открытого вооруженного конфликта преувеличены, а США раздумывают о выдаче гарантий по суверенному долгу Украины на US$ 1 млрд., что снижает и так управляемые кредитные риски. Поэтому для инвесторов с повышенной терпимостью к риску покупка подешевевших украинских бондов выглядит интересной торговой идеей. В целом, кредитный спред EMBI Sovereign вчера остался вблизи отметки 389 б.п. Из вчерашней статистки выделим лишь крайне сильные данные по экономике Колумбии за декабрь, которые усиливают уверенность в постепенном улучшении бюджетных показателей. Тем не менее, инвесторы пока сфокусированы на предстоящих выборах, поэтому кредитные спреды могут оставаться расширенными. В Бразилии политика также будет играть свою роль в этом году перед осенними выборами президента. В условиях отрицательных реальных ставок в мире ЕМ бонды еще привлекут к себе внимание инвесторов, но лишь после определенной стабилизации ставок в США.
Валютный рынок. Несмотря на повышенную внутридневную волатильность, рублю вчера удалось завершить торги небольшим ростом в пределах 0.5% и стать топ-3 среди ЕМ валют. Успокаивающие, по мнению ряда наблюдателей, комментарии президента России на встрече с министрами обороны и иностранных дел частично вернули уверенность. Но Запад продолжал нагнетать, поэтому показатели опционной волатильности на 1 мес. почти приблизились к 25%, а фактической – к 18%. При таком масштабе колебаний керри-эффекты отходят на второй план. Но сессия вновь показала, что одной фразы может быть достаточно, чтобы сильно двинуть курс в обе стороны. И мы по-прежнему считаем, что рубль с этих уровней будет, скорее, расти. По нашим грубым оценкам, от других ЕМ валют рубль с начала года отстаёт на 5-7%.