Индексы США третью неделю подряд завершили снижением

Инвесторы проявляют беспокойство относительно перспектив экономики США в свете жесткой тарифной политики, которая угрожает ростом инфляционного давления и замедлением деловой активности. 

Данные по безработице вышли хуже ожиданий рынка: +151 тыс. рабочих мест (ожидали 160 тыс.), но лучше пересмотренных цифр за январь. Уровень безработицы вырос до 4,1%. Ухудшение деловой активности и угроза роста безработицы могут способствовать более мягкой позиции ФРС. Так, согласно CME FedWatch, рынки сейчас оценивают вероятность того, что ФРС снизит ставки на своем майском заседании в 41,5% против вероятности сохранения в 57,3%. Всего неделю назад рынок оценивал вероятность того, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне, 75%.

Ключевыми новостями прошедшей недели стало введение тарифов 25% на товары из Мексики и Канады, дополнительного тарифа 10% на товары из Китая. В конце недели администрация США все-таки дала некоторую отсрочку для тарифов до 1 апреля, на мексиканские и канадские товары, подпадающие под соглашение о свободной торговле. Китай ответил введением импортных пошлин на широкий список сельскохозяйственных товаров из США и жесткой риторикой относительно возможности дальнейших ответных действий в случае эскалации торгового противостояния.

Нисходящее движение очень сильное, и, хотя рынок перепродан, признаков коррекционного растущего движения, а тем более разворота тренда нет. Только если рынок закрепится на уровне выше 5800 по индексу, можно будет рассуждать о его росте, пока же преобладающий сценарий нисходящий, с возможным тестированием уровня 5400.

Росстат опубликовал статистику по потребительским расходам за январь 2025 г. Годовые темпы оборота розничной торговли остались на уровне декабря (5,4% г/г), как и потребительские расходы в целом (4,6% г/г). При этом сезонно сглаженная динамика пошла в рост. Основной вклад внес рост расходов на продукты питания (1,5% м/м против 0% м/м в декабре, здесь и далее м/м с исключением сезонности). Непродовольственные товары (0,1% м/м против 0,7% м/м в декабре) и услуги (0,1% м/м против 0,6% м/м в декабре) показали гораздо более сдержанную динамику. 

Пока устойчивых признаков охлаждения потребительских расходов не наблюдается, но это не значит, что ЦБ не будет рассматривать вопрос о смягчении ДКП. Фактическая динамика показателей статистики реального сектора публикуется с лагом, а главное, является запаздывающим индикатором. Отметим, тот факт, что расходы выросли не за счет кредитования и (или) роста доходов населения, является позитивом с точки зрения оценки перспектив ДКП.

Темпы роста рынка явно снизились, он перешел в фазу боковой коррекции. Пока преобладающий сценарий выхода из текущего боковика вверх, с тестированием уровня предыдущего максимума 3370.

Китай огласил экономические цели на 2025 г.: ориентир по реальному росту ВВП установлен в 5%. Дефицит бюджета центрального правительства вырастет с 3% до 4% от ВВП, а общий объем заимствований, включая спецпрограммы облигаций и долги провинций, повысится до 11,9 трлн юаней с 9 трлн юаней в 2024 г. (+32% г/г). 

Ключевой была речь премьера Госсовета Ли Цяна о фокусе китайского государства на развитии внутреннего рынка и потребления, что означает трансформацию экономики из индустриальной к постиндустриальной. Были озвучены планы по стимулированию потребления за счет субсидированных потребительских кредитов и льгот для бизнеса. Будет запущен государственный венчурный фонд размером 1 трлн юаней, а для технологических компаний предложат кредиты по льготным ставкам. Китай займется укреплением системы социальной защиты: предполагается рост пенсий, выплат и пособий в связи с деторождением. Избыточные мощности, приводившие к перепроизводству, будут «выводиться с рынка», особенно в сталелитейной отрасли. По итогам февраля экспорт КНР вырос на 2,3% г/г, а импорт упал на 8,4% г/г (хуже ожиданий, прогнозы предполагали его рост на 1% г/г). Статистика вновь указала на необходимость стимулирования спроса в Китае, что и было фокусом последних решений чиновников.

Среднесрочно тренд растущий, хотя темпы роста несколько снизились. Сейчас наблюдается попытка пробоя предыдущего максимума в районе 3390 по индексу, в случае реализации данного сценария рост может продолжиться вплоть до 4100.