Hongfa — позитив уже отражен в цене акций

Hongfa Technology — ведущий китайский производитель электромеханических компонентов; один из крупнейших производителей реле в мире, поставляющий продукцию более чем в 120 стран.

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» акциям Hongfa Technology по итогам отчета за 1П 2026 с сохранением целевой цены CNY 33,57. Потенциал снижения — 7,3%. С минимумов апреля котировки выросли почти на 46% на фоне положительной отчетности и общего восстановления рынка. Однако весь позитив скорее уже учтен в цене.

Финансовые результаты. По итогам 1П 2026 Hongfa Technology продемонстрировала уверенный рост выручки, до 11,02 млрд юаней (+32,1% г/г). Чистая прибыль увеличилась на 19,9% г/г, до 1,16 млрд юаней. В 2К компания также продемонстрировала ускорение темпов роста. Квартальная выручка увеличилась на 35,5% г/г и на 15,8% относительно предыдущего квартала, достигнув 5,9 млрд юаней, тогда как чистая прибыль выросла на 21,5% г/г и на 38,7% к/к, до 672 млн юаней. Рост финпоказателей отражает повышение спроса на продукцию компании в сегментах электромобилей, энергетики и промышленной автоматизации. Несмотря на рост цен на медь и серебро (материалы для производства реле), компания смогла частично переложить увеличение издержек на клиентов через повышение цен.

Основным драйвером роста оставался сегмент релейной продукции, выручка которого достигла 10,1 млрд юаней (+32,7% г/г) в 1П 2026. Наиболее высокие темпы роста были зафиксированы в сегментах реле для электромобилей, высоковольтных систем постоянного тока, а также промышленного и энергетического оборудования.

Hongfa укрепляет позиции лидера на рынке реле, расширяет технологическую базу через инвестиции в НИОКР, инновации и развитие продуктовой линейки, что поддерживает ее конкурентоспособность на фоне глобальной электрификации. Рынок электромобилей быстро растет и, по прогнозам, достигнет $6,5 трлн к 2030 г. (рост 32,5% в год) благодаря государственной поддержке, инвестициям и инфраструктурному развитию, при этом основной вклад обеспечивает Азиатско-Тихоокеанский регион.

Стратегия «75+», предполагающая трансформацию Hongfa из производителя реле в более диверсифицированного поставщика решений для электрификации и промышленной автоматизации, также является фактором роста компании. Hongfa одновременно усиливает лидерство в 7 ключевых категориях реле и развивает новые направления — низковольтное оборудование, датчики тока, коннекторы и другие компоненты. Расходы на НИОКР увеличились на 26,8% г/г в 1П, до 479 млн юаней (4,35% выручки), при этом большая часть новых проектов приходится на продукты стратегии «75+». За отчетный период компания подала 646 патентных заявок, включая 220 международных. Кроме того, почти 1 млрд юаней было направлено на модернизацию производственных мощностей: введены в эксплуатацию 22 автоматизированные производственные линии и закуплено 80 единиц высокоточного оборудования.

Государственная промышленная политика и 15-й экономический план Китая (2026–2030) способствуют росту Hongfa через поддержку секторов новой энергетики, электромобилей, энергохранения и интеллектуального производства, что напрямую увеличивает спрос на релейные решения компании.

Сектор чистой энергетики в Китае становится ключевым драйвером экономики: в 2025 г. он обеспечил более 90% роста инвестиций и свыше трети экономического роста страны, а его объем достиг 15,4 трлн юаней ($2,2 трлн), что составляет уже 11,4% ВВП (против 7,3% в 2022 г.). Таким образом, поддерживается рост спроса на компоненты Hongfa.

Анализ стоимости по мультипликаторам P/E, EV/S, EV/EBITDA 2026E относительно аналогов и исторических мультипликаторов P/E, EV/S и EV/EBITDA предполагает таргет CNY 33,57 (-7,3%).

Ключевыми рисками для Hongfa мы видим макроэкономическую неопределенность, которая может привести к снижению спроса на продукцию, росту цен на сырье и ужесточению экологических норм.

Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

Аналитический обзор от 22 мая 2026 г.

Аналитический обзор от 9 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 05.08.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.