Акции HONGFA отыграли падение

Мы снижаем рейтинг акциям Hongfa Technology до «Держать» с сохранением целевой цены CNY 33,57. С момента публикации нашей идеи на покупку от 9 апреля акции выросли на 27% на фоне положительной отчетности и общего восстановления рынка. Сейчас котировки находятся вблизи справедливой стоимости.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах.

Hongfa Technology — ведущий китайский производитель электромеханических компонентов; один из крупнейших производителей реле в мире, поставляющий продукцию более чем в 120 стран.

Финансовые результаты. По итогам 1К 2026 Hongfa Technology продемонстрировала уверенный рост выручки, до 5,06 млрд юаней (+27,2% г/г). Чистая прибыль увеличилась на 17,8% г/г, до 484,3 млн юаней. Рост фин. показателей отражает повышение спроса на продукцию компании в сегментах электромобилей, энергетики и промышленной автоматизации. Несмотря на рост цен на медь и серебро (материалы для производства реле), компания смогла частично переложить увеличение издержек на клиентов через повышение цен.

Расширение присутствия в направлениях высоковольтных реле и решений для зарядной инфраструктуры стало ключевым драйвером роста показателей, обеспечив ускорение продаж по сравнению с предыдущим годом. Рост поставок высоковольтных реле для электромобилей составил 50% г/г. Динамика обусловлена оживлением спроса в Европе, а также со стороны коммерческого транспорта в Китае и в сегменте систем накопления энергии. Поставки реле для промышленности выросли на 40% г/г, благодаря увеличению капитальных затрат в секторах производства литиевых батарей и полупроводников.

Стратегия «75+», предполагающая трансформацию Hongfa из производителя реле в более диверсифицированного поставщика решений для электрификации и промышленной автоматизации, также является фактором роста компании. Hongfa одновременно усиливает лидерство в 7 ключевых категориях реле и развивает новые направления — низковольтное оборудование, датчики тока, коннекторы и другие компоненты. Уже в 1К 2026 новые сегменты показали опережающий рост: выручка низковольтного оборудования выросла на 70% г/г, а высоковольтного — более чем на 80% г/г, что подтверждает эффективность стратегии.

Hongfa укрепляет позиции лидера на рынке реле, расширяет технологическую базу через инвестиции в НИОКР, инновации и развитие продуктовой линейки, что поддерживает ее конкурентоспособность на фоне глобальной электрификации. Рынок электромобилей быстро растет и, по прогнозам, достигнет $6,5 трлн к 2030 году (рост 32,5% в год) благодаря государственной поддержке, инвестициям и инфраструктурному развитию, при этом основной вклад обеспечивает Азиатско-Тихоокеанский регион.

Государственная промышленная политика и 15-й экономический план Китая (2026–2030) способствуют росту Hongfa через поддержку секторов новой энергетики, электромобилей, энергохранения и интеллектуального производства, что напрямую увеличивает спрос на релейные решения компании.

Сектор чистой энергетики в Китае становится ключевым драйвером экономики: в 2025 г. он обеспечил более 90% роста инвестиций и свыше трети экономического роста страны, а его объем достиг 15,4 трлн юаней ($2,2 трлн), что составляет уже 11,4% ВВП (против 7,3% в 2022 году). Таким образом поддерживается рост спроса на компоненты Hongfa.

Акции Hongfa торгуются вблизи справедливой стоимости. Анализ стоимости по мультипликаторам P/E, EV/S, EV/EBITDA 2026E относительно аналогов и исторических мультипликаторов P/E, EV/S и EV/EBITDA предполагает таргет CNY 33,57.

Ключевыми рисками для Hongfa мы видим макроэкономическую неопределенность, которая может привести к снижению спроса на продукцию, росту цен на сырье и ужесточению экологических норм.

Аналитический обзор от 9 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».