Гринспен – гений?
Гринспен – гений?
АБ, частный инвестор
Многим из нас стоит повесить портрет этого внука солиста хора при Нью-Йоркской синагоге у себя дома, в машине, на даче и другие предметы, если они были приобретены после 2003 г. на прибыль с ФР РФ.
В 2003 г. он снизил ставку ФРС до 1%. Потом она, правда, постепенно росла, но все равно оставалась (и остается) на исторически низких уровнях. Принято считать, что с 2003 г. хлынул поток долларов, и началось надувание всяческих пузырей.
Поток на самом деле хлынул чуть раньше. В 2001 г. Гринспен резко снизил ставку с 6,5 до 1,75%. Агрегат M2 (грубо доллары в виде нала и безнала) в 2001 г. резко вырос на 9,5% с 5 до примерно 5,45 трлн долл. В 2002 ставка снизилась до 1,25%, а в 2003 – до 1%.
Рынки в этот период не показывали никаких признаков ралли или пузырей. Доу падал от хаев 2000г. В начале 2003 г. он был ниже 8000. Видимым следствием «накачки долларов» было только снижение его курса.
В 2003 ставка достигла 46-летнего минимума – 1%. И только в 2003 г., после 2 лет снижения ставок и «накачки», экономика США и финансовые рынки начали устойчиво расти.
М2 все годы после 2001г. рос темпом 5-6% в год. В январе 2003 г. M2 был 5, 798 трлн. Через год, в январе 2004 было уже около 6 трлн, в январе 2005 – 6,4, в январе 2006 - 6,7, в январе 2007 – около 7. В августе 2007 г. M2 около – 7,333, то есть свои «плановые» 5% почти сделал.
В общем, не считая 2001 г., весьма дозированно, скажем так, печатались баксы на самом деле. При этом экономика США с 2003 г. росла темпами 3-4% в год. То есть из 6-5% прироста свеженапечатанных баксов 3-4% отоваривалось ростом самой американской экономики. Оставшиеся 2-3% - это есть инфляция в США за последние годы, те самые CPI и PСE, которые каждый месяц мусолятся на рынке.
2-3% инфляция это, конечно, много для страны, где самая высокая инфляция за всю ее историю была 13,5% в год во время кризиса 1970-х гг. Но это далеко не экономическая катастрофа.
Чудом здесь является только 2001 г. Скачок количества денег в обращении на 9,5% при росте ВВП за этот год всего около 1%, и при падении фондового рынка не вызвал абсолютно никакой инфляции (1,6%). Куда делись деньги, непонятно.
Поскольку цены на реальные товары не выросли адекватно, деньги точно остались где-то на рынках активов - в индустрии хедж-фондов (этот бум был заметен уже в 2001 г.), в покупках азиатскими ЦБ гособлигаций США, в бурном росте рынка деривативов.
Из упомянутых 3-4% роста ВВП с 2003 г. около 2%, как минимум, - это прирост производительности труда. Компьютеры, понимаешь, изобретенные этими же американцами. А относительно небольшой рост цен на 2-3% – это отчасти дешевые импортные товары, конкурирующие с местными. Китай, понимаешь. Отрицательное сальдо от торговли с Китаем перевалило за 200 млрд долл., то есть около 1,5%. от ВВП.
При этом отрицательное сальдо внешней торговли вычитается из ВВП при расчете. То есть китайский экспорт и заниженный юань отняли у роста в США часть потенциальных процентов (или долей процента). Хотя это вопрос спорный.
Если бы китайцы тратили все свои доллары на реальные американские товары, а не на гособлигации, экономика США росла бы быстрее, но инфляция тоже могла оказаться выше и съесть весь этот рост.
Так что если брать экономику США, Гринспен накачал ее долларами весьма аккуратно. И выбрал весьма удачный момент, как раз когда компьютеры показали себя во всю мощь, миллионы китайских крестьян хлынули в города искать работу, а их правители вцепились в юань мертвой хваткой, посчитав, что лучше гора трежерей под копеечный процент, чем орда безработных.