График дня - условия банковского кредитования ужесточаются

Что он показывает? В свете последних комментариев ЦБ о необходимости ужесточения денежно-кредитных условий (ДКУ) сегодня обращаем внимание инвесторов на изменение условий банковского кредитования бизнеса из последнего мониторинга компаний, о котором мы писали в пятницу. Опрос проходил с 1 по 12 августа, во многом отражая изменения второй половины июля (после заседания ЦБ) и начало августа:

График на прилагаемом слайде показывает, что индекс кредитных условий опустился с -25.8 до -40.9 пунктов – ниже этого уровня за всю историю наблюдений с 2002 года он опускался лишь дважды, в феврале-марте 2022. 

После достижения локальных минимумов в 4К23 (-36-37 пунктов) большую часть 1П24 индекс уверенно восстанавливался, что означало смягчение ДКУ. Лишь с мая он вновь начал снижаться, отражая ужесточение риторики ЦБ и планы повышения ставки (с 16% в тот период).

Рост индекса отражал не только повышение кредитных ставок, в т.ч. по льготным программам, но и ужесточение неценовых условий, например, требований к документам. Как мы отмечали на прошлой неделе, во 2К24 ставки по выданным кредитам снижались, отражая растущую долю льготных программ.

Что это значит? С июльского заседания ЦБ ДКУ ужесточались, и в августе, вероятно, это продолжится. Ужесточение ДКУ – необходимое, но не достаточное условие для замедления инфляции, поскольку важно влияние и на спрос, и на предложение. Изменение ДКУ вкупе с данными по инфляции и инфляционным ожиданиям (ИО) будут определять действия ЦБ на ближайших (сентябрь и октябрь) заседаниях. Напомним, прогноз ЦБ допускает диапазон по ставке от 18% до 20% до конца года. А сегодня ЦБ опубликует оперативную сводку по ИО населения – еще один важный параметр для оценки жёсткости ДКУ, ведь рост ИО (при прочих равных условиях) означает их смягчение.

Как изменились условия банковского кредитования бизнеса (баланс ответов «смягчились/ужесточились»)