ГМК "Норильский Никель" - выше, быстрее, сильнее…

Мы пересмотрели нашу модель оценки акций "Норильского Никеля" в свете появившихся финансовых результатов работы компании в 2006 году и корректировки наших прогнозов цен на металлы в среднесрочной и долгосрочной перспективе. В результате, мы повысили справедливую цену для акций "Норильского Никеля" до $240, что предполагает потенциал роста в 10% и соответствует нашей рекомендации "Держать".

"Норильский Никель" является крупнейшим в России и мире производителем никеля и палладия. По итогам 2007 года компания планирует добыть порядка 270-275 тыс. тонн никеля, что позволит ей увеличить свою долю на мировом рынке данного металла с уровня 18%, на котором она была в течение последних лет, до 20%.

Последнее время компания все активнее стала поглощать иностранные активы – весной были приобретены никелевые активы OM Group, а буквально в начале лета "Норильский Никель" опередил компанию Xstrata в борьбе за активы LionOre. В настоящий момент, "Норникель" выкупил у акционеров LionOre порядка 90% акций. Вполне возможно, что в течение 2007 года российская компания сможет приобрести еще какие-либо активы (что позволит "Норникелю" увеличить свою долю в мировом производстве металлов), чему способствуют все еще высокие цены на металлы, позволяющие компании получать дополнительные доходы. Для этих приобретений "Норникель" также может привлекать кредитные средства, причем, благодаря довольно низкому долговому бремени и положительной кредитной истории, компания может привлекать существенный объем займов под довольно низкий процент.

На период с 2007 по 2010 гг. компания запланировала осуществление значительных капитальных вложений в строительство и модернизацию своих активов - на Кольском полуострове и в Заполярном филиале планируется осуществить инвестиции на $4 млрд., что в будущем положительным образом скажется на деятельности компании.

На стоимость акций "Норильского Никеля" положительным образом может повлиять запланированное на конец 2007 года выделение энергетических активов в самостоятельную компанию (на примере выделения "Полюс Золото"). Мы считаем, что ориентировочная стоимость данных активов может составлять порядка $9-11 млрд.

Рассчитанная нами справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Норильского Никеля" составляет $240, что лишь на 10% выше текущих рыночных котировок. Наша рекомендация по акциям данной компании – "Держать".