ГМК "Норильский Никель" - в ожидании феноменальных результатов
5 октября ГМК "Норильский Никель" опубликует финансовые результаты своей работы в первом полугодии 2007 года. Мы предполагаем, что компания сможет показать существенный рост финансовых показателей по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года – в особенности благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре, поскольку именно в первом полугодии текущего года наблюдались феноменально высокие цены на никель (более $50 за тонну).
Согласно производственным результатам "Норильского никеля", в 1 полугодии 2007 г. производство никеля составило 132 тыс. тонн, что на 9% выше, чем за аналогичный период 2006 года (в целом, по итогам года компания планирует выйти на уровень 295-300 тыс. тонн никеля, что примерно на 20% выше объёмов производства никеля в 2006 году). Производство меди за отчетный период составило 201 тыс. тонн, что на 7% ниже, чем производство данного металла за аналогичный период предыдущего года (по итогам года компания планирует произвести порядка 404-409 тыс. тонн меди, что на 3% ниже объема производства в 2006 году). Также в первом полугодии текущего года компания произвела 1705 тыс. унций палладия и 428 тыс. унций платины, что примерно соответствует уровню прошлого года.
Существенное влияние на финансовые результаты компании окажут высокие цены реализации продукции, в основном – никеля. Так, средняя цена реализации тонны никеля в первом полугодии текущего года может составить порядка $42,25 тыс. за тонну, что на 154% (!) выше цены реализации данного металла "Норильским Никелем" в первом полугодии прошлого года.
Таким образом, мы предполагаем, что по итогам 1 полугодия 2007 года выручка компании может составить примерно $8 156 млн., что на 95% выше выручки, полученной за аналогичный период предыдущего года. Рост себестоимости в первом полугодии мы прогнозируем на уровне 34%. Благодаря тому, что темп роста себестоимости будет существенно ниже темпов роста выручки, по итогам первого полугодия текущего года ожидается серьезный рост валовой прибыли – до $6 316 млн. (рост на 124%).
Мы ожидаем, что показатель EBITDA по результатам первого полугодия текущего года должен составить $6 682 млн. (рост на 156%), чистая прибыль может составить $4 490 млн. (рост на 90%). Таким образом, рентабельность по EBITDA компании может составить 82%, что значительно выше, чем в первом (62,2%) и втором (71,5%) полугодии предыдущего года. Рентабельность "Норильского Никеля" по чистой прибыли по итогам первого полугодия текущего года может составить 55,1%, что существенно выше данного показателя за два предыдущих полугодия (56,5% и 48,9%, соответственно).
Высокий уровень рентабельности позволит компании генерировать большой объем денежных средств, часть из которых (примерно $570 млн.) должна быть направлена на модернизацию производства и покупку новых активов.
Мы ожидаем, что благодаря ценам на никель и медь, все еще находящимся на довольно высоком уровне, по итогам года компания сможет получить достаточно высокие финансовые результаты. После опубликования полугодовых финансовых результатов мы внесем новые данные в нашу модель оценки компании и предполагаем значительное повышение целевой цены акций. Мы также внесем в модель изменения, связанные с консолидацией LionOre, что также может увеличить целевую цену акции "Норильского Никеля".