Глобальные рынки переходят в режим повышенной нервозности на фоне роста долларовых ставок
Смягчение ограничений на работу фондового рынка, покупка золота Банком России и рост зарубежных ставок – это лишь краткий, но наиболее яркий, на наш взгляд, перечень новостей на старте текущей недели.
Банк России продолжил ослаблять торговые ограничения на российском фондовом рынке, позволив с 28 марта торговаться не только 33 акциям, но и другим локальным акциям и облигациям. В список последних попадают корпоративные, региональные и муниципальные выпуски облигаций. График торговли российскими инструментами фондового рынка остается усеченным – с 9:50 до 13:50 (для обычных торгов) и с 9:30 до 14:00 (для режима переговорных сделок). В отношении этих инструментов сохраняется запрет на короткие продажи.
Второй яркой инициативой стало решение Банка России о возобновлении покупки золота у российских банков. Решение носит стимулирующий характер и направлено на поддержание притока рублевой ликвидности в качестве "последней" меры поддержки, аналогичной рефинансированию по ставке выше ключевой (по условиям репо с фиксированной ставкой). Целевая цена золота установлена на уровне 5000 руб./гр – при текущих котировках рыночная цена драгоценного металла составляет 5830 руб./гр.
По аналогии, можно рассчитать "учетную" стоимость американской валюты, по которой регулятор готов проводить расчет с банками, – она составляет 80 руб. При текущих биржевых котировках (93.8 за доллар США) инструмент выглядит непривлекательным для повседневных транзакций и может расцениваться как антикризисная поддержка в адрес банков с одновременным избыточным запасом золота, нехваткой рублевой ликвидности и ограниченными возможностями для продажи золота на экспорт.
Внешние рынки переходят в режим повышенной нервозности на фоне роста долларовых ставок. Доходность UST'10 по итогам пятничных торгов достигла 2.50% годовых, а UST'2 – 2.37% годовых, став причиной для замедления роста фондовых индексов в пятницу и фьючерсов на сегодняшних торгах. Спред между номинальными доходностями на горизонте 2-10 лет продолжил сокращаться (достиг 13 бп, в сравнении с 85 бп в начале года), намекая на экономический риски на фоне ожидаемых темпов ужесточения процентной политики в США.
Действительно, ожидания по действиям ФРС в течение 2022 года перестали руководствоваться консервативными ожиданиями после комментариев главы Дж.Пауэлла о возможном ускорении цикла повышения ставки по федеральным фондам на ближайших заседаниях в мае и июне. В результате достижение ставкой ФРС отметки в 2.0% годовых на конце 2022 года уже не кажется денежному рынку несбыточным сценарием.
Соответственно, пока мы наблюдаем волатильность валютного рынка (индекс DXY торгуется выше отметки 99.0 п, а японская иена продолжила коррекцию выше отметки 122 против доллара США), однако вследствие роста долларовых ставок может начаться пересмотр финансовых перспектив наиболее закредитованных и рискованных сегментов фондового рынка.