Глобальная напряженность сохранит доллар сильным в марте-апреле

По итогам прошлой недели индекс доллара поднялся на 1,4% и достиг самого высокого уровня с ноября. В пятницу DXY подскочил на 0,75% до 100,5 – максимум с мая 2025 года. Этим утром доллар находится возле 100,3. На этом фоне курс евро резко ушел вниз и сейчас пара EUR/USD приближается к сильной поддержке на 1,40. Курс британского фунта сейчас ослаб до минимумов с декабря 2025 г. – район 1,322. Такую динамику европейских валют формируют высокие цены на нефть: в конце прошлой недели котировки Brent выросли до $105/барр. Курс иены в постепенно приближается к рубежу 160 за доллар – возле этой отметки ранее Банк Японии ужесточал риторику и включал корректировку валютного курса. Пара USD/CNY этим утром выросла до 6,90: юань также ослаб против доллара.

Валюты, чувствительные к энергоресурсам, на прошлой неделе находились под давлением. Война США и Израиля против Ирана породила новую волну инфляционных рисков, что может заставить Центральные банки ряда стран принимать чрезвычайные меры. Ожидания по снижению процентных ставок в США уменьшились, что подняло доходности USTres и благоприятно повлияло на курс доллара. В итоге, британский фунт и японская иена на прошлой неделе потеряли к доллару чуть более -1%. Курс евро ослаб за неделю на -1,45%. Однако еще больше против доллара потерял швейцарский франк: -1,75%.

В конце прошлой недели президент Д. Трамп заявил, что США собираются нанести Ирану «очень сильный удар в течение следующей недели». Иран отвечает ассиметрично: он не только объявил о закрытии Ормузского пролива, но и наносит удары по нефтяной инфраструктуре соседних добывающих стран. Это сейчас является ключевой причиной сверхвысоких цен на нефть. Многие ожидают, что операция против Ирана может продлиться до конца марта или начала апреля. Поддерживать такую интенсивную военную кампанию дольше просто невозможно, так как военная техника требует обслуживания, а людям необходим отдых. Израильские чиновники сообщили, что, по их ощущениям, Трамп не планирует заканчивать войну в ближайшие 2-3 недели; но они учитывают вероятность того, что он может внезапно остановиться, если решит, что достиг своих целей.

Что касается статистики, то в пятницу вышли данные, показавшие, что в 4-м квартале 2025 года ВВП США вырос на 0,7% в годовом исчислении – это самый низкий уровень с 1-го квартала 2025 года и значительно ниже 1,4% в предварительной оценке. Это случилось за счет пересмотра в сторону понижения показателей экспорта, потребительских расходов, государственных расходов и инвестиций. Импорт сократился меньше, чем предполагалось ранее.

Базовый индекс потребительских цен (PCE) в США, являющийся предпочтительным показателем инфляции для ФРС в январе вырос на 0,4% м/м и остался на уровне прошлого месяца. Рост соответствовал ожиданиям рынка. В годовой динамике базовый индекс потребительских цен вырос на 3,1%, достигнув самого высокого уровня почти за два года, после роста на 3% в предыдущем месяце и оставаясь значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.

Судя по этим данным, экономическая ситуация в США напоминает стагфляцию, это когда экономический рост затухает, а инфляция при этом ускоряется. Поскольку весной инфляция разгонится еще больше на фоне повышения цен на топливо, то годовая инфляция может выйти в район 4%. В этом случае ФРС вряд ли станет снижать ключевую ставку. При этом высокая доходность долларовых активов будет привлекать капитал, что может укрепить курс доллара. Таким образом, в перспективе марта-апреля доллар, вероятно, останется сильным на фоне глобальной напряженности, а также высокой стоимости нефти и кредитных ставок.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в марте 2026 года снизился до 55,5 по сравнению с 56,6 в феврале (ожидалось 55,0). Это самый низкий показатель за три месяца. Наиболее негативное влияние на потребителей оказало повышение цен на бензин. Ожидания по росту инфляции выросли после начала военного конфликта США с Ираном 28 февраля.

Что касается ситуации в еврозоне, то за прошлую неделю баланс ЕЦБ сократился на -51 млрд евро до 6,176 трлн евро против сокращения на -8 млрд евро неделей ранее. С максимумов (8,836 трлн евро) баланс ЕЦБ снизился на 2,660 трлн евро или на 30%. Глава ЕЦБ Кристин Лагард уверена, что рост инфляции в еврозоне будет ограниченным (в сценарии быстрого окончания войны с Ираном). ЕЦБ наверняка возьмет паузу, чтобы оценить динамику инфляции, прежде, чем рассматривать возможность дальнейшего изменения ставок.

Последний опрос Bloomberg показал, что большинство экономистов ожидают, что ЕЦБ не станет изменять ставки вплоть до 2027 года, несмотря на инфляционные риски, связанные с продолжающимся конфликтом в Иране. Лишь 7% опрошенных респондентов полагают, что ставки поднимутся до конца 2026 года.

Резкий рост цен на импортируемую нефть оказывает давление на экономику Японии, снижая перспективы ее роста и повышая инфляционные риски. Япония готова предпринять необходимые шаги против колебаний иены, которые влияют на жизнь людей, заявила в пятницу министр финансов Сацуки Катаяма, добавив, что она находится в тесном контакте с властями США по вопросам валютного рынка. Сейчас курс иены ослаб до отметки 159,7 к доллару, то есть приблизился к важному уровню сопротивления 160,0.

На этой неделе заседания проведут ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, Швейцарский национальный банк, Резервный банк Австралии, Банк Канады, а также Центробанки Китая, Бразилии и России. Сегодня в США выходят данные по промышленному производству за февраль.

Индекс доллара сейчас консолидируется возле сильного уровня сопротивления на 100,3. Дальнейший подъем DXY может затормозиться, если на этой неделе мы увидим коррекцию в ценах на нефть.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».