Global X China Clean Energy ETF — развитие возобновляемой энергетики в Китае не останавливается

Мы повышаем рейтинг по Global X China Clean Energy ETF с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне HKD 96,5. Апсайд составляет 17,8%. Относительно максимумов начала октября, вызванных новыми экономическими стимулами в Китае ETF скорректировался более чем на 20%. При этом темпы ввода мощностей в сфере возобновляемых источников энергии (ВИЭ) продолжают обновлять рекорды, а оценка по мультипликаторам входящих в ETFкомпаний после коррекции снова стала выглядеть привлекательной, если смотреть относительно прогнозных темпов роста.

Global X China Clean Energy — ETF, нацеленный на инвестиции в китайские акции из все более набирающего популярность сектора низкоуглеродной энергетики. ETF охватывает преимущественно солнечную, ветряную, ядерную и гидроэнергетику.

Ключевой долгосрочный фактор роста сектора — увеличение доли ВИЭ в энергобалансе Китая. Основной стимул для увеличения доли ВИЭ в энергобалансе — планы Китая достичь углеродной нейтральности к 2060 году и пика по выбросам к 2030 году. Сейчас доля ВИЭ (без учета гидроэнергетики) в энергобалансе составляет около 10%, а более 50% приходится на уголь, наиболее неэкологичный вид топлива. На этом фоне текущие цели правительства предполагают рост потребления энергии из возобновляемых источников на 30% за период 2023–2025 гг. и на 36% за период 2025–2030 гг. Отметим, что исторически цели правительства были консервативны, т. е. фактически рост может быть более значительным.

Сейчас Китай является мировым лидером как по установленным мощностям в сфере солнечной и ветряной энергетики, так и по их ежегодному объему ввода. По итогам первых 9 месяцев текущего года объем ввода мощностей в сфере ВИЭ увеличился на 21% г/г, до 210 ГВт.

Локально ETF может поддержать смягчение монетарной политики в Китае. В своем последнем заявлении Политбюро страны впервые с 2010 года использовало слова «умеренно мягкая» вместо «благоразумная» для описания монетарной политики в 2025 году. Это может позитивно отразиться на стоимости входящих в ETF акций роста, хотя и отметим, что пока заявлениям правительства Китая не хватает конкретики.

После коррекции мультипликаторы входящих в ETFкомпаний снова стали выглядеть привлекательно. Медианные значения мультипликаторов P/E 2024E и EV/EBITDA 2024E у десяти крупнейших активов ETF равны 19,1 и 12,9 соответственно, при прогнозном медианном среднегодовом темпе роста выручки в 2023–2026 гг. 10,0%. Это более привлекательная оценка, чем у ряда аналогов, например, из США.

Слабой стороной сектора в последние полтора года стали снижающиеся цены на солнечные панели в Китае из-за растущей конкуренции и усовершенствования технологий. В то же время растущий спрос и тот факт, что при текущих ценах некоторые производители становятся убыточными, позволяют рассчитывать на восстановление цен в среднесрочной перспективе.

Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает потенциал роста 17,8%. 

Среди рисков для сектора стоит выделить сохраняющийся высокий объем инвестиций в углеводороды в Китае, возможность дальнейшего снижения цен на солнечные панели, риски новых торговых войн с США и противоречивые показатели китайской экономики. 

Аналитический обзор от 30 января 2024 г.

Brief Update от 4 октября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.12.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.