Геополитические риски сохраняются
Рынок акций. Глобальные рынки на минувшей неделе показали смешанную динамику. Торговые отношения между США и Китаем остаются в центре внимания инвесторов. Арестованную ранее финансового директора Huawei отпустили под залог, более того, Трамп заявил о том, что готов лично вмешаться в это дело и даже оказать давление на минюст, чтобы эта история благополучно разрешилась. Кроме того, решение о снижении пошлин на ввоз американских автомобилей в Китай все же принято, что стало важным позитивным фактором для рынков. В любом случае, тема дальнейших переговоров между странами будет во многом определять настроения на глобальном рынке.
В фокусе внимания инвесторов будет последнее в этом году заседание ФРС 18–19 декабря, по итогам которого ставки, с высокой вероятностью, будут повышены до 2,5%, что уже фактически в ценах. Для следующего года определяющей будет риторика регулятора – насколько агрессивно ФРС собирается повышать ставки. Судя по последним заявлениям Пауэлла, цикл повышения ставки близок к завершению, и сейчас рынок закладывает одно повышение в 2019 году. По факту все будет сильно зависеть от выходящей статистики, в случае ухудшения которой регулятор будет реагировать более мягким курсом. К тому же ФРС может оказывать влияние на ситуацию на рынке через управление ликвидностью и более медленное сворачивание программы количественного смягчения.
На минувшей неделе состоялось заседание ЕЦБ, которое снова прошло без сюрпризов. Программа выкупа активов будет завершена в конце этого года, однако средства от погашаемых бумаг будут реинвестироваться, т.е. источник ликвидности не будет резко перекрыт. Драги отметил рост рисков для экономики еврозоны, что, очевидно, будет сдерживать дальнейшие шаги по нормализации политики.
На минувшей неделе отложенное голосование по Brexit в палате общин привело к тому, что Терезе Мэй пришлось пройти голосование по вотуму недоверия. Она в итоге одержала победу, тем не менее на рынках сохраняется неопределенность. Со стороны ЕС пересмотров соглашения больше не будет, соответственно, Мэй придется либо провести это невыгодное соглашение через британский парламент, либо проводить повторный референдум, о чем уже некоторое время ходят разговоры. Ситуация остается весьма напряженной.
Российский рынок на прошлой неделе снижался. Состоялось последнее в этом году заседание ЦБ РФ, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку до 7,75%, что в целом разошлось с ожиданиями инвесторов, большинство которых предполагало сохранение ставки неизменной. Регулятор объяснил этот шаг как упреждающую меру для контроля над растущими инфляционными ожиданиями. Кроме того, ЦБР вернется к покупкам валюты в интересах Минфина с 15 января 2019 года, а также будет постепенно выкупать выпавшие объемы. Рынки фактически не отреагировали на эти решения.
При этом относительно новых санкций со стороны США пока нет новостей, тем не менее геополитические риски сохраняются, скорее всего, какой-то пакет ограничений будет введен в первом квартале 2019 года.
Рынок сырьевых товаров. На рынке нефти на этой неделе мы видели стабилизацию цен, Brent +0,5%, WTI +0,4%. Опасения инвесторов по поводу темпов роста мировой экономики в 2019 году растут, и это отчасти на этой неделе продемонстрировал индекс S&P 500, который снизился на 1,26%. Также замедление экономики Китая может в будущем повлиять на спрос на нефть. Количество буровых в США снизилось на 4 единицы. Международное энергетическое агентство ожидает, что благодаря сделке ОПЕК во второй половине 2019 года ожидается дефицит предложения, что пока не отражается в виде роста цен на черное золото. Также инвесторы понимают, что сократить добычу ОПЕК+ быстро не может. Например, России это осуществить будет намного сложнее из-за климатических условий и географической расположенности. Поэтому предложение на рынке может сократиться с задержкой. Рост добычи в США – также один из факторов риска возникновения переизбытка предложения: согласно последним данным Reuters, добыча составляет 11,6 млн баррелей в сутки.
Вернуть цены к росту могут вооруженные столкновения в нефтеносных районах Ближнего Востока, где до сих пор не напряженная обстановка.
Все же мы склонны предполагать, что на ближайшую перспективу цены на нефть будут находиться на текущих уровнях. Тем более текущий уровень кажется выигрышным для всех сторон.
В 2018 году цены на металлы так и не смогли нащупать опору для роста, и одной из главных причин, по нашему мнению, является торговая война между США и Китаем. На неделе выходили слабые данные по Китаю, индекс потребительских цен в годовом выражении вырос на 2,2% против 2,5% годом ранее. Объемы промышленного объема выросли на 5,4% против 5,9% годом ранее, что формирует тревожный сентимент инвесторов. Пострадали также металлы, на которые инвесторы делали особую ставку: например, кобальт, который используется в производстве аккумуляторов для электрокаров, потерял около половины своей стоимости с марта 2018 года. Некоторое оживление на рынке металлов может оказать достигнутая договоренность по торговому перемирию между Китаем и США.
Золото за неделю подешевело на 1%. Несмотря на рост индекс доллара, драгоценные металлы росли последние несколько месяцев. Мы связываем это с технической коррекцией после затяжного снижения с начала года. Также на рост спроса оказала влияние высокая волатильность на фондовом рынке США, инвесторы перекладываются в защитные активы. Помимо сигналов замедления экономики Китая поступают тревожные сигналы из еврозоны, где ЕЦБ пересмотрены прогнозы по росту экономики в сторону понижения. Регулятор завершает программу количественного смягчения, что в значительной степени стимулировало экономику. На предстоящем заседании ФРС если регулятор решит взять паузу в повышении ставки или заложит такие ожидания в будущее, то спрос на драгоценные металлы может вернуться.
ЦБ РФ повысил ставку на 0,25 п.п. Регулятор объяснил такое решение возвращением Минфина на валютный рынок. Еще одним фактором остаются геополитические риски и риски введения новых санкций. Рубль слабо отреагировал на решение, которое призвано помочь рублю избежать дальнейшего ослабления.