ФРС будет вынуждена поднять ставку через полгода - у Бена Бернанке просто не будет выбора
Большинство аналитиков сегодня считают, что ФРС будет держать ставку на низком уровне еще очень долгое время. Так же, как и сам Бен Бернанке, говорит о длительном времени удержания ставки, на низком уровне. Но осмелюсь предположить, что уже к лету 2011 года ФРС в экстренном порядке будет поднимать основную ставку в целях обуздания инфляции.
Итак, сегодня инфляция в США остается крайне низкой, и никаких предпосылок для ее увеличения нет, даже более того - многие эксперты опасаются дефляции. Потребление в США остается слабым, и именно этот фактор является основой того, что инфляции не ожидают. Как могут цены расти, если спрос слабый. Наоборот, власти США пытаются разогреть спрос и делают все для этого возможное, чтобы потребление в стране начало расти. А спрос растет неудовлетворительными темпами, и это не дает повода для роста инфляции. Так думает большинство.
Но почему-то мало кто обращает внимание на инфляцию издержек и валютные курсы. В период, когда доллар укреплялся в предыдущие периоды, естественно, что цены на импорт в США падали, сейчас же доллар чувствует себя слабо, и последствием этого станет повышение цен на импортные товары в обозримом будущем. Объявленная программа QE2, при которой ФРС уже начинает еще более увеличивать долларовую ликвидность, не сулит доллару подъемом, и не стоит забывать про то, что Бернанке не отрицает объявления QE3 в случае необходимости. Относительная сила доллара в последнее время связана, скорее, со слабостью евро. Другими словами, евро сейчас падает быстрее доллара, ввиду чего доллар в последний месяц приостановил свое падение.
Что касается инфляции издержек, то она является главной миной для ФРС. Заявления Бена про то, что инфляции в обозримом будущем не видать, не учитывают цены производителей, рост цен по которой в последние пару лет превосходит рост потребительских цен. Текущий рост цен на сырье и продовольственные товары в конечном счете отразится на ценах производителей, повышая себестоимость производства, транспортировки товаров еще более значительно. Уже в ноябре рост цен производителей составил 0,8% относительно октября. Налицо ускорение роста цен, которое, как я полагаю, к весне будет только расти. В итоге удорожание себестоимости вынудит потребительские цены начать расти, даже независимо от спроса.
Индекс цен производителей и индекс потребительских цен в США (за 100% взят декабрь 2006 года)
Увеличение инфляции весной заставит ФРС предпринять какие-нибудь действия. Отменять QE2 ФРС, думаю, не станет, поскольку по данной программе выкупаются бумаги казначейства США, и просто так избавиться от бумаг ФРС не сможет. ФРС, скорее всего, продолжит выкупать трежирис, ввиду того что именно ФРС на данный момент является основным покупателем этих бумаг, и без ФРС Минфин США просто не сможет реализовывать необходимый объем бумаг. Более того, возможно, что Бен Бернанке объявит QE3, целью которой будет не насыщение рынка ликвидностью (хотя заявляться будет именно так), а для того, чтобы Гайтнер мог продавать свои бумаги и тем самым финансировать госдолг США. Единственное, что ФРС сможет противопоставить инфляции, остается ставка, которую к лету 2011 года начнут поднимать.
В итоге к лету 2011 года может получиться, что будет действовать QE3 для финансирования госдолга и одновременно с этим будет повышаться ставка. При этом, я полагаю, что повышение ставки будет эмоционально популистким действием и инфляцию обуздать не сможет, поскольку ее корни не в спросе.