Финрезультаты «Норникеля» могут показать и полугодовое, и годовое снижение
В пятницу (10 февраля) «Норильский никель» публикацией результатов за 2П22 по МСФО откроет сезон отчетности в российском секторе металлургии и горнодобывающей промышленности. Ожидаем, что финансовые результаты покажут и полугодовое, и годовое снижение в связи с сокращением объемов продаж металлов (в силу логистических ограничений), рекордными капзатратами и скачком в оборотном капитале. Выручка, как ожидается, уменьшится на 5% п/п до $8,5 млрд, EBITDA — на 7% п/п, что предполагает рентабельность по EBITDA в 52%. FCF должен упасть на 25% п/п, что может снизить размер дивидендов.
«Норникель» не станет проводить общую телеконференцию для инвесторов после опубликования результатов. Также не ожидаем, что компания объявит в пятницу долгожданные дивиденды. Ранее СМИ сообщали, что дивидендные выплаты за 2022 г. могут достичь около $1,5 млрд, что предполагает дивиденд на акцию в 670 руб. (дивдоходность — 4,5%). Такой размер предполагает выплату 80% FCF, и мы ожидаем, что свободный денежный поток станет в дальнейшем базой для выплаты дивидендов. Слабая генерация FCF выразится в их низком уровне, может разочаровать рынок, и мы не исключаем краткосрочного снижения котировок компании.