Финансовые результаты «Роснефти» оказались очень близки к ожиданиям консенсуса
Вчера «Роснефть» представила отчётность за второй квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 12,1% кв/кв до 2 043 млрд руб., скорр. EBITDA - на 8,5% г/г до 729 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 1,9% кв/кв до 323 млрд руб. Размер чистой прибыли и EBITDA с хорошей точностью совпал с нашими прогнозами и ожиданиями консенсуса (выручка – 2 трлн руб., EBITDA - -0,69 трлн руб., чистая прибыль – 0,33 трлн руб.).
Впечатляющая годовая динамика финансовых показателей «Роснефти» и значительный рост маржинальности, как и в первом квартале, в первую очередь связан со значительной долей сорта ESPO в выручке. Сорт ESPO экспортируется в Китай с дисконтом к Brent менее чем в $ 10 за баррель, однако НДПИ и прочие налоги считаются исходя из стоимости сорта Urals, который во втором квартале имел около $ 20-25 за баррель дисконта к Brent. В третьем квартале разница между ценами Urals и ESPO продолжила сокращаться, однако она всё ещё позволяет «Роснефти» зарабатывать дополнительную прибыль.
Рост выручки в квартальном выражении преимущественно связан с увеличением рублёвой цены на нефть. При этом более слабая динамика EBITDA и чистой прибыли вызваны сокращением разницы между ценой сортов Urals и ESPO. Также отметим, что операционные результаты во втором квартале перешли к небольшому снижению на фоне добровольного сокращения добычи со стороны РФ.
«Роснефть»: основные финпоказатели за 1п и 2кв 2023 г. (млрд руб.)
| Показатель | 1п 2023 | 1п 2022 | Изм.,% | 2кв 2023 | 1кв 2023 | Изм.,% |
| Выручка | 3 886 | 5 172 | -24,9% | 2 043 | 1 823 | 12,1% |
| EBITDA скорр. | 1 401 | 1 476 | -5,1% | 729 | 672 | 8,5% |
| Маржа EBITDA скорр. | 36,1% | 28,5% | 7,6 п.п. | 35,7% | 36,9% | -1,2 п.п. |
| Чистая прибыль акц. | 652 | 449 | 45,2% | 329 | 323 | 1,9% |
| Капитальные затраты | 599 | 527 | 13,7% | 324 | 275 | 17,8% |
| Добыча углеводородов, млн б.н.э. в сутки | 5,5 | 4,9 | 12,7% | 5,4 | 5,6 | -4,0% |
| Добыча ЖУВ, млн барр. в сутки | 4,0 | 4,0 | 0,8% | 3,9 | 4,0 | -2,2% |
| Добыча газа, млн б.н.э. в сутки | 1,5 | 1,1 | 31,8% | 1,4 | 1,5 | -8,7% |
Отчётность «Роснефти» выглядит нейтрально на фоне совпадения основных показателей с ожиданиями. Расчётный размер дивиденда за первое полугодие составляет 30,8 руб. на акцию, что соответствует 5,5% доходности. Дивиденд за второе полугодие, вероятно, будет выше на фоне стремительного ослабления рубля. Однако мы предпочитаем в секторе другие компании («Лукойл», «Транснефть»), т.к. у «Роснефти», на наш взгляд, существует высокая вероятность нормализации налоговой нагрузки, что приведёт к сокращению прибыли.
На данный момент наш рейтинг по акциям «Роснефти» находится на пересмотре.