Финансовые результаты Fix Price продолжают выглядеть слабо

Сегодня Fix Price представил финансовые и операционные результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. В третьем квартале выручка компании выросла на 5,7% г/г до 78,8 млрд руб., однако скорр. EBITDA сократилась на 12,5% г/г до 12,4 млрд руб., а чистая прибыль акционеров упала на 19,4% г/г до 6,0 млрд руб.

Свободный денежный поток без учёта изменений в оборотном капитале в третьем квартале сократился на 22,0% г/г до 8,7 млрд руб. как из-за снижения EBITDA, так и из-за роста капитальных затрат. При этом чистая денежная позиция достигла 5,3 млрд руб.

Рост выручки у Fix Price остаётся ниже уровня инфляции на фоне слабой динамики LFL показателей. В третьем квартале трафик снизился на 3,1% г/г, что частично компенсировалось ростом среднего чека на 3,2% г/г. Также продолжается рост сети - чистые открытия в 3-м квартале составили 169 магазинов.  Негативным фактором остаётся снижение маржинальности - в третьем квартале маржинальность скорр. EBITDA сократилась на 328 б.п. г/г. Сочетание быстрого роста расходов на персонал и довольно скромного роста выручки неизбежно оказывает негативное влияние на прибыльность.

Несмотря на завершение редомициляции в Казахстан, новости по возможным дивидендным выплатам отсутствуют, что является одним из основных сдерживающих факторов в инвестиционном кейсе Fix Price. В пресс-релизе менеджмент заявил, что рассматривает планы листинга операционной дочки компании на МосБирже, которая могла бы выплачивать дивиденды, однако конкретных планов пока нет.

В условиях сохраняющихся слабости финансовых результатов и неопределенности относительно дивидендных выплат мы ставим расписки Fix Price на пересмотр.