Финансовые показатели большинства российских регионов, несмотря на высокие нефтяные доходы, будут ухудшаться
Федеральная политика в отношении межбюджетных перечислений фактически поддерживает неравенство между богатыми и бедными российскими региональными и местными органами власти (РМОВ).
Как мы неоднократно отмечали в предыдущих исследованиях, мы считаем, что система выравнивания доходов российских регионов остается слабой, что обусловливает значительные диспропорции их финансовых показателей и доходов в расчете на жителя. Несмотря на очень высокие показатели роста налоговых доходов и рост перечислений из федерального бюджета, в 2011 г. показатели текущего баланса примерно четверти регионов были хуже, чем в 2010 г. Кроме того, разрыв между регионами в показателях расходов в расчете на жителя после выравнивания составлял 1 к 14 в 2009-2011 гг. - это лишь небольшое улучшение по сравнению с ситуацией 2007-2008 гг., когда этот показатель составлял 1 к 16-18.
По мере замедления темпов роста бюджетных доходов и усиления давления на расходную часть бюджетов в 2012-2014 гг. российские РМОВ в этот период, по нашему мнению, можно будет разделить на четыре большие категории в зависимости от их финансовых показателей. Несколько самых богатых регионов будут способны сохранить высокие показатели. Относительно сильные РМОВ (ряд из них имеют рейтинги категории "ВВ"), скорее всего, смогут сохранить уровень дефицитов после капитальных расходов на невысоком уровне благодаря взвешенному финансовому управлению. Группе самых слабых РМОВ, получающих основную часть доходов в форме федеральных перечислений, возможно, придется отказаться от роста расходов или сократить расходы в соответствии с более низкими темпами роста доходов. Однако мы полагаем, что в таком случае они получат федеральные перечисления в объеме, превышающем первоначально запланированный в федеральном бюджете. Вместе с тем оставшиеся, относительно слабые РМОВ, к которым относятся 40% всех российских регионов, будут прилагать значительные усилия для противодействия давлению на расходную часть бюджета и ухудшению уровня кредитоспособности на фоне более сложных условий деятельности.
Небольшая группа самых сильных РМОВ будет по-прежнему демонстрировать высокие финансовые показатели
Мы предполагаем, что самые богатые РМОВ, такие как Москва, Санкт-Петербург, ХМАО и ЯНАО, имеющие рейтинги инвестиционной категории, а также не имеющая рейтинга Тюменская область, в 2012-2013 гг. будут демонстрировать текущий профицит выше 10%. По нашим оценкам, на долю этих пяти регионов будет приходиться в общей сложности около двух третей совокупного текущего профицита российских РМОВ. Учитывая значительный вклад этих регионов в показатели российских РМОВ, их результаты (особенно показатели Москвы) оказывают существенное позитивное влияние на средние финансовые показатели российских РМОВ. В 2011 г. текущие расходы на одного жителя в этих пяти регионах превышали среднероссийский показатель в 1,5-4,5 раза. Эти регионы, по всей видимости, без особых проблем смогут справиться с дополнительными расходами в 2012-2013 гг. - как это уже произошло в 2011 г. Текущие расходы ХМАО и ЯНАО увеличились на 16% и 32% соответственно по сравнению с увеличением медианного значения текущих расходов российских РМОВ на 10%, однако эти два региона по-прежнему демонстрировали высокие финансовые показатели. Поэтому мы полагаем, что показатели самых сильных регионов могут незначительно ухудшиться, а объем долга немного вырасти, однако это не приведет к ухудшению кредитоспособности этих РМОВ.
Финансовые показатели Москвы останутся высокими
Москва, на долю которой приходится около четверти консолидированных региональных доходов, быстро увеличивала текущие расходы в 2011 г., сохраняя высокие финансовые показатели. В отличие от менее богатых регионов, в 2011 г. Москва увеличивала текущие расходы более высокими темпами по сравнению с 2010 г., демонстрируя приверженность проциклической финансовой политике. В результате, темпы роста текущих расходов города повысились почти в три раза - с менее чем 9% в 2010 г. до 25%. Учитывая размер бюджета города, это привело к росту среднего показателя расходов по сектору РМОВ почти до 14% по сравнению с 10% (без учета вклада Москвы). По нашему мнению, этот рост был обусловлен решением города повысить заработную плату в предвыборный период, но также и увеличением других расходов, преимущественно в последнем квартале 2011 г.
На наш взгляд, потребности в дополнительных расходах будут в дальнейшем оказывать давление на финансовые показатели Москвы. Мы ожидаем, что уровень текущего профицита городского бюджета в 2012 г. снизится, но останется высоким - порядка 12%. Вместе с тем мы полагаем, что город в соответствии с нашим базовым сценарием будет придерживаться политики сохранения нулевого дефицита с учетом капитальных расходов в текущем году. Программа капитальных расходов Москвы увеличится всего на 25%, тогда как первоначальные масштабные планы города предусматривали увеличение капитальных расходов на 55% по сравнению с их фактическим уровнем в 2011 г.
Полная версия обзора