Финансовое состояние "Аэрофлота" улучшается, но неопределенность остается высокой

Аэрофлот вчера отчитался за 3К23 по МСФО. Третий квартал исторически самый сильный у Аэрофлота благодаря сезону отпусков. 

• Чистая прибыль в размере RUB 11 млрд превысила наши ожидания. В значительной степени это достигнуто за счет более высокого демпфера, чем мы прогнозировали. Без демпфера не было бы скорректированной прибыли. 

 Компания, скорее всего, закончит 2023 г. с убытками, но мы будем следить за динамикой, поскольку компания может выйти на безубыточный уровень раньше наших ожиданий. 

• Напомним, что за 1П23 компания имела убыток. Формально и за 3К23 Аэрофлот показал убыток в RUB 9.3 млрд, однако мы убираем единовременные показатели и получаем скорректированную прибыль. 

• Из важного: доходные ставки растут. За 9М23 они выросли на 17% г/г до RUB 4.47/пкм. Это высокие уровни в историческом контексте для Аэрофлота.

В целом финансовое состояние Аэрофлота улучшается, но неопределенность остается высокой, пока «Продавать»