Финансовая устойчивость "Позитива" позволяет ждать стабильных дивидендов в дальнейшем
Группа Позитив представила финансовые результаты за 6 месяцев 2024 года.
Основные финансовые показатели:
· Выручка: за 2 квартал – 3 107 млн руб. (-1,6% г/г), за 6 месяцев – 5 285 млн руб. (+12,6% г/г),
· EBITDA: за 6 месяцев (-3 663) млн руб., против (-17) млн руб. за 6 месяцев 2023 г.,
· Рентабельность по EBITDA: за 6 месяцев (-69,3%), против -0,4% за 6 месяцев 2023 г.,
· Чистая прибыль: за 6 месяцев (-4 432) млн руб., против (-388) млн руб. 6 месяцев 2023 г.,
· Рентабельность по чистой прибыли: за 6 месяцев (-83,8%), против -8,3% за 6 месяцев 2023 г.,
· Чистый долг / EBITDA LTM: 0,8х (+0,5х г/г).
2 квартал вследствие традиционного эффекта сезонности оказался для компании убыточным: основной объем реализации ожидается в конце года, так, в 2023 году на 4 квартал пришлось 65% от годового объема отгрузок. Выручка же за 2 квартал не показала значимого снижения, а за первое полугодие - выросла на 12,6%, что позволяет ожидать хороших операционных результатов и по итогам текущего года.
Снижение маржинальности в первой половине года было вызвано ростом затрат: причем, выросла как себестоимость (+65,6% за полгода), так и прочие расходы. Компания расширяет штат и диверсифицирует портфель продуктов, активно вкладывается в PR. Так, расходы на исследования и разработку выросли до 4114 млн руб. за полгода (+79,9% г/г), а на отраслевые мероприятия – до 1760 млн руб. за полгода (в 2,7 раза г/г). Тем не менее, мы склонны доверять прогнозам менеджмента о выходе по итогам года на положительный финансовый результат и сохранении высоких показателей маржинальности по NIC (около 30%).
Акции Группы после вчерашнего отчета ожидаемо просели – на 3% за день. Мы, тем не менее, сохраняем позитивный взгляд на компанию в долгосрочной перспективе: ее сильный фундаментальный потенциал и финансовая устойчивость позволяют ждать и стабильных дивидендных выплат в дальнейшем. Считаем, что эффект на стоимость акций от запланированной допэмиссии в 4 квартале (около 7,9% по итогам года) может быть нивелирован хорошей годовой отчетностью.