Феномен США - кто на самом деле двигает российский рынок

Попав в изоляцию, российский рынок не перестает реагировать на новости извне. Местные инвесторы внимательно изучают повестку, создаваемую США, - переговоры по украинскому урегулированию, “адские санкции” и деловые связи. И такое пристальное внимание задает тон торгам. Порой даже кажется, что участники рынка забывают о происходящем рядом с ними — отчеты эмитентов, дивиденды, данные Росстата и решения Банка России.

Почему так происходит? Какие еще сигналы из Вашингтона влияют на рынок РФ? Не переоценивают ли их инвесторы? На эти вопросы Finam.ru ответили аналитики.

Только не отведи глаз

Если бы кто-то захотел проиллюстрировать главный парадокс российского фондового рынка последних лет, ему достаточно было бы посмотреть на график индекса МосБиржи за неделю с 14 по 18 сентября.

Так, в понедельник индекс взлетел выше 2380 пунктов впервые с конца июня на заявлениях президента США Дональда Трампа о том, что Россия и Украина якобы согласились на “энергетическое перемирие”. Но уже к четвергу эйфория оказалась полностью нивелирована: тот же индекс рухнул ниже 2250 пунктов по причине отсутствия конкретных договоренностей по перемирию, а также из-за одобрения Палатой представителей США нового пакета рестрикций против России, который в медиа окрестили “адскими санкциями”.

При этом в пятницу рынку удалось отскочить. И опять не обошлось без сигналов из Вашингтона. Основная сессия на Мосбирже началась ростом на фоне заявлений о возможных бизнес-сделках с США в рамках украинского урегулирования. Индекс МосБиржи к открытию прибавлял около 1%, поднимаясь к отметке 2270 пунктов.

Стоит уточнить, что идея “энергетического перемирия” — это взаимный отказ России и Украины от ударов по энергетической инфраструктуре. Она впервые прозвучала из уст самого Трампа. Пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков отреагировал на эту инициативу сдержанно-позитивно, назвав ее “очень хорошей”. Однако он же обозначил ключевое условие: “Основная сложность заключается не в объемах производства, а в беспрепятственном доступе нефтепродуктов на международные рынки”.

Но рынку РФ хватило и этого для роста, хотя никаких официальных подтверждений от украинской стороны не последовало. Более того, к середине недели стало очевидно, что конкретных договоренностей нет.

И к этому негативу добавились еще действия Конгресса США. 16 сентября Палата представителей одобрила законопроект, который до этого прошел Сенат — 262 голоса против 159. Формально это “Акт Линдси О. Грэма о санкциях против России и Ирана 2026 года”. Неформально это “адские санкции”. Документ дает президенту право вводить пошлины до 100% на товары стран, покупающих российскую нефть и газ, а также до 500% на импорт из самой России. Кроме того, предусмотрены санкции против российского энергетического и оборонного секторов, “теневого флота” и финансовых организаций. Трамп закон пока не подписал, но Белый дом дал понять, что это произойдет.

Реакцию российского рынка на это описал аналитик “Финама” Егор Вершинин: “Даже высокая стоимость нефти не оказывает заметной поддержки российскому рынку. Инвесторы по-прежнему сосредоточены на геополитических и санкционных рисках”.

Что же касается самой нефти, то это тоже тема, за которой внимательно следят российские инвесторы в свете войны США и Ирана. Любой намек на деэскалацию на Ближнем Востоке мгновенно сбивает нефтяную премию, а вместе с ней — и поддержку российских нефтяных акций. Эта зависимость работает в обе стороны: эскалация в Ормузском проливе, напротив, гонит цены на “черное золото” вверх и дает российскому рынку краткосрочную внешнюю опору.

Но если нефть, геополитика и санкции еще вписываются в привычную логику, то такой фактор влияния на российский рынок, как ставка ФРС, может уже показаться лишним. Но это не так — и рынок это наглядно подтвердил. На неделе американский регулятор впервые более чем за три года повысил ставку на 25 б.п. — до 3,75–4% годовых, допустив еще одно повышение до конца года. Это достаточно жесткий сигнал, который “докинули” к и без того плотному новостному фону.

В этот раз инвесторы среагировали, потому что эффект передается через два канала. Во-первых, жесткая политика ФРС укрепляет доллар, что давит на сырьевые цены: нефть Brent упала на 2,7% после решения регулятора. А нефть — это выручка экспортеров, бюджет и дивидендные истории. Во-вторых, рост доходности американских гособлигаций до 5% создает альтернативу рисковым активам. Инвесторы по всему миру пересматривают портфели в пользу безрисковой доходности, что сокращает аппетит к риску и давит на нефтяные бумаги. Именно поэтому даже те, кто никогда не торговал американскими облигациями, на этой неделе почувствовали, как решение ФРС отражается на их портфелях.

При этом внутренняя повестка будто осталась на периферии. Рынок уже почти не вспоминает, что ЦБ на прошлой неделе сохранил ставку на уровне 14%, а недельная инфляция замедлилась до 0,02%, минимального значения с начала года. Последнее — позитивный сигнал, но он не изменил общего настроения.

В общем геополитическом шуме тонули и отдельные корпоративные истории: “Самолет” взлетел более чем на 5% на слухах о возможном вхождении “Сбербанка” в капитал проблемных “дочек” девелопера, а МТС рухнул почти на 5% после объявления новой дивидендной политики, разочаровавшей рынок.

Не исключение из правил

Неделя с 14 по 18 сентября — никакая не аномалия, а норма. Российский рынок давно живет в режиме “торговли новостями, а не фундаментальными показателями”.

«Сейчас рынок скорее торгует новости, чем фундаментальные показатели: любое движение к деэскалации может дать резкий отскок», — сказал Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам».

Геополитическая премия — это ключевой фактор оценки российских активов. Санкционные риски определяют доступ к капиталу и экспортные возможности. Американская дипломатия на Ближнем Востоке формирует нефтяную конъюнктуру, от которой зависит бюджет и экспортная выручка.

Поэтому российский инвестор будет продолжать смотреть на Вашингтон не потому, что хочет, а потому, что иначе нельзя. Аналитики БКС в стратегии на 4 квартал прямо указывают: «В фокусе участников рынка — градус геополитической напряженности, топливный кризис, обсуждение в США «адских санкций» против РФ».

Для того, чтобы отслеживать влияние этих событий на рынок, инвесторам нужно проделывать колоссальную работу. Но для сбора данных, аналитики и мониторинга новостей достаточно использовать FinamX - интеллектуальную платформу для продвинутого анализа, автоматизации рутинных задач и работы с портфелем. Платформа позволяет управлять информационным потоком, настраивать уведомления и проверять инвестиционные гипотезы с помощью более чем 10 ИИ-моделей. Первые 14 дней доступны бесплатно.

При этом, как отмечает Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ “Финам”, несмотря на некоторую обособленность России в текущих условиях, инвесторам нужно обращать внимание не только на США, но и на другие страны.

“Рынок акций может недооценивать делеверидж из-за ужесточения ДКП ключевыми центробанками — ФРС, ЕЦБ, Банком Японии, которые являются главными поставщиками ликвидности для стратегии кэрри-трейд. Российский рынок акций, с одной стороны, изолирован с 2022 года, но с другой стороны, впоследствии этот делеверидж разольется не только на акции, но и на сырьевые товары и глобальный валютный рынок, и для нашего экспортно-сырьевого сектора это в будущем может означать ослабление спроса на сырье”, — заметила Малых.

Также эксперт считает, что и саму “американскую повестку” российский инвестор если и отыгрывает, то недостаточно скрупулезно.

“Что касается “адских санкций”, то наш рынок акций пока не в полной мере учитывает стремление США оказывать давление не только на российские компании, но и на наших торговых партнеров и инфраструктуру, через которую Россия продает товар и получает деньги, так как закон включает в себя также и ограничения против теневого флота и госбанков. Еще одна тема — война с Ираном. Она приносит России дорогой экспорт, и, с точки зрения прибыли, нефтегазовый сектор стал чувствовать себя лучше в этом году за счет роста долларовых цен на нефть и ослабления рубля, но на рынке акций эти позитивные изменения пока еще не до конца отражены в капитализации сектора. Отыграли в основном дивидендные компании, и то не до конца. При улучшении геополитического фона это будет быстро учтено”, — обратила внимание Малых.

В то же время аналитики призывают не путать “украинскую повестку” и “корреляцию российского и американского рынков”. По словам Натальи Мильчаковой, ведущего аналитика Freedom Global, нет никаких доказательств важности сигналов именно с американского рынка для российских инвесторов.

“Прямой корреляции между динамикой индекса МосБиржи и, допустим, индексами S&P и тем более Nasdaq на самом деле не существует. Прежде всего потому, что на российском рынке торгуются преимущественно сырьевые акции и акции крупнейших банков. Они составляют максимальную долю в индексе МосБиржи. В то время как максимальный вес в американских индексах приходится на акции техногигантов. Также американских институциональных инвесторов на российском фондовом рынке практически не осталось. Так что вопрос о том, какие события в США будут иметь значение для российского рынка, на самом деле не слишком актуален”, — уточнила собеседница Finam.ru.

Она напомнила, что ранее такая корреляция была, например, в период мирового экономического кризиса 2008 года, ведь с проблем у эмитентов облигаций в США этот кризис и начался.

“Но в более поздние годы, примерно с 2014 года, когда появились первые санкции, и многие институциональные инвесторы с Запада уже начали постепенно сокращать долю российских ценных бумаг в своих портфелях, прямой корреляции между американскими и российскими фондовыми индексами уже не наблюдалось. В настоящее время для российского фондового рынка имеют значение некоторые геополитические вопросы, в том числе вопросы санкций”, — подчеркнула Мильчакова.