7 флоатеров для короткого портфеля

Пауза в снижении ключевой ставки сохраняет привлекательность коротких флоатеров. Они позволяют получать высокий купонный доход без выраженной зависимости от движения цен длинных облигаций. На наш взгляд, сейчас интересны выпуски крупных компаний с устойчивыми рыночными позициями и понятной премией к базовой ставке. Короткий срок и регулярные выплаты делают такие бумаги удобным дополнением к портфелю фиксированных облигаций.

11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Регулятор остается осторожным из-за инфляционного давления и неопределенности бюджетных параметров. Сентябрьская пауза показывает, что дальнейшее смягчение ДКП будет зависеть от устойчивости замедления роста цен, поэтому рассчитывать на снижение ставки на каждом заседании пока не стоит.

Аналитики по-прежнему ожидают продолжения снижения ставки, но более плавными темпами. Последний опрос Банка России, проведенный перед сентябрьским заседанием, показал повышение ожиданий по инфляции и средней ставке на следующий год. Наш базовый взгляд также предполагает постепенное смягчение ДКП с возможными паузами. В этих условиях флоатеры сохраняют высокий текущий купон, хотя по мере снижения ставки их доходность будет уменьшаться.

В подборку вошли эмитенты с рейтингом от AA- хотя бы одного из ведущих национальных агентств. Ниже этого уровня кредитные риски считаем излишними для стратегии нацеленной на снижение процентных рисков. Основной горизонт составляет от полугода до двух лет до погашения или оферты инвестора. При выборе учитываем финансовую устойчивость, регулярность торгов и премию с учетом цены покупки. Предпочтение отдаем ежемесячным купонам с привязкой к КС. Газпром Капитал 07 рассматриваем как отдельный вариант с квартальными выплатами и базой RUONIA.

Выпуски подборки

Данные на 18.09.2026. * Оценочная премия с поправкой на цену и срок возврата номинала, включая амортизацию. МТС — до PUT; Черкизово — до погашения, без CALL.

МТС

МТС интересна устойчивостью основного телекоммуникационного бизнеса и умеренной долговой нагрузкой. Во втором квартале 2026 года OIBDA выросла на 16,3%. На конец июня чистый долг составлял 474,1 млрд руб., или 1,6х OIBDA за последние 12 месяцев. Укреплению баланса помогла продажа доли в башенном бизнесе. При этом крупные дивидендные выплаты ограничивают дальнейшее сокращение долга.

002Р-17 сочетает ежемесячный купон КС + 165 б.п. с PUT-офертой 13 марта 2028 года. При цене 100,34% расчетная доходность Мосбиржи составляет 15,91%. Выпуск интересен для основной части портфеля. Инвестиционный срок здесь ограничен офертой, поэтому важно своевременно предъявить бумагу к выкупу.

Газпром нефть

Газпром нефть привлекает масштабом бизнеса, диверсификацией между добычей и переработкой и рейтингом AAA. Согласно опубликованному сообщению о результатах первого полугодия 2026 года, скорректированная EBITDA с учетом доли совместных и ассоциированных предприятий выросла на 40%, до 727,5 млрд руб. Заявленный коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,14х против 0,78х годом ранее. Долговая нагрузка остается умеренной, однако ее рост и крупная инвестиционная программа требуют внимания.

003Р-13R с погашением 9 февраля 2028 года выплачивает ежемесячный купон КС + 130 б.п. Цена составляет 100,32%, доходность Мосбиржи 15,48%. Главные преимущества выпуска заключаются в высоком кредитном качестве и регулярных торгах. Премия умеренная, поэтому бумага подходит прежде всего для консервативной части портфеля.

Газпром Капитал

Кредитный профиль Газпром Капитала опирается на финансовое положение группы Газпром. Его поддерживают масштаб бизнеса, газотранспортная инфраструктура и высокая вероятность государственной поддержки, которую учитывает «Эксперт РА». При этом самостоятельную кредитоспособность Газпрома агентство оценивает на уровне AA. Крупная инвестиционная программа и зависимость от экспортных и налоговых условий остаются ограничениями; максимальный рейтинг группы не означает отсутствия этих рисков.

Выпуск 07 интересен сочетанием рейтинга AAA, цены ниже номинала и купона RUONIA + 130 б.п. При цене 99,86% доходность Мосбиржи составляет 15,47%, погашение состоится 5 апреля 2028 года. Дисконт частично компенсирует квартальную периодичность выплат. RUONIA может отличаться от КС, а вложения в Газпром Капитал и Газпром нефть следует учитывать в общем лимите группы.

Северсталь

Северсталь сохраняет рейтинг AAA, сильные позиции в металлургии и собственную сырьевую базу. Однако результаты первого полугодия 2026 года заметно ухудшились и по опубликованным данным, EBITDA сократилась на 46%, до 42,3 млрд руб., свободный денежный поток составил 70,2 млрд руб. Чистый долг вырос с 21,7 млрд до 88,4 млрд руб.; заявленная долговая нагрузка достигла 0,87х. Запас по балансу сохраняется, но рост задолженности на фоне слабого спроса ограничивает привлекательность небольшой премии.

002Р-01 с погашением 6 июля 2028 года предлагает ежемесячный купон КС + 110 б.п. Цена составляет 100,20%, индикативная доходность Мосбиржи 15,63%. Выпуск дает возможность диверсифицировать портфель по отраслям, но небольшая премия требует осторожности с учетом ухудшения результатов эмитента. После учета цены премия находится вблизи 100 б.п., поэтому дальнейшая переплата заметно снизит привлекательность покупки.

Росагролизинг

Росагролизинг обеспечивает обновление сельскохозяйственной техники и полностью принадлежит государству. Рейтинг AA− поддерживают роль компании в аграрной политике и сильная капитализация. По оценке «Эксперт РА», на 1 апреля 2026 года доля капитала в активах составляла 44,3%, а доля чистых инвестиций в лизинг с просрочкой свыше 90 дней 0,8%. При этом доля реструктурированных сделок выросла до 5%, покрытие процентных расходов остается невысоким. Поэтому устойчивость компании оцениваем с учетом государственной поддержки, а не только низкой текущей просрочки.

002Р-03 с погашением 24 сентября 2027 года интересен коротким сроком, ежемесячными выплатами и покупкой ниже номинала. При купоне КС + 170 б.п. цена составляет 99,63%, а доходность Мосбиржи 16,66%. Дисконт дополнительно увеличивает премию и делает выпуск привлекательным для повышения доходности портфеля. Бумага предназначена только для квалифицированных инвесторов.

Черкизово

Черкизово является крупным производителем мясной продукции с высокой вертикальной интеграцией. Интерес к эмитенту поддерживает улучшение финансовых результатов. В сообщении о результатах первого полугодия 2026 года компания указала рост скорректированной EBITDA на 37,7%, до 27,2 млрд руб., и положительный скорректированный свободный денежный поток. Чистый долг составил 139,5 млрд руб., или 2,2х скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев. Улучшение результатов поддерживает кредитный профиль, хотя долговая нагрузка остается заметной.

БО-002Р-02 привлекает ежемесячным купоном КС + 200 б.п. и погашением в июле 2027 года. При цене 100,54% доходность Мосбиржи составляет 15,76%. Существенная особенность выпуска право эмитента на досрочный выкуп 15 октября 2026 года. Поэтому интерес к бумаге условный и связан с сохранением ее в обращении до погашения. При реализации CALL-оферты по номиналу переплата снизит фактическую доходность, и приведенный в таблице показатель не будет достигнут.

Акрон

Акрон привлекает высокой рентабельностью производства удобрений и умеренной долговой нагрузкой. Рейтинг AA со стабильным прогнозом подтверждают «Эксперт РА» и НКР. В первом полугодии 2026 года EBITDA снизилась на 9%, до 47,7 млрд руб., но ее рентабельность сохранилась на уровне 42%. Чистый долг увеличился со 115,0 млрд до 124,7 млрд руб., а его отношение к EBITDA за последние 12 месяцев — с 1,25х до 1,43х. Умеренная нагрузка поддерживает кредитное качество, хотя ослабление результатов и рост задолженности сокращают запас прочности.

БО-001Р-05 с окончательным погашением 14 октября 2027 года выплачивает ежемесячный купон КС + 175 б.п. При индикативной цене 100,54% доходность Мосбиржи составляет 15,30%. Амортизация постепенно возвращает вложенный капитал, но одновременно сокращает будущие купонные выплаты. С учетом цены фактическая премия остается небольшой. Выпуск выбираем за умеренную долговую нагрузку и отраслевую диверсификацию; он подходит для более консервативной части подборки, без расчета на повышенную доходность.

Короткие флоатеры сохраняют интерес как источник регулярного купонного дохода на период постепенного снижения ставки. При формировании портфеля основную долю считаем разумным оставлять в наиболее устойчивых кредитах, дополняя ее выпусками с повышенной премией. Размер позиции должен учитывать кредитный риск, особенности досрочного погашения и доступный объем торгов.

Действуйте на опережение — получайте ежемесячный пассивный доход до 25% годовых даже после снижения процентных ставок или извлеките двойную выгоду от укрепления иностранной валюты.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.09.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.