Фактическая динамика инфляции выглядит очень неплохо
ЦБ не любит, когда аналитики разбирают недельную инфляцию из-за её волатильного характера и неполноты. Но мы традиционно смотрим на неё, поэтому позволим себе несколько слов, плюс добавим немного про цены производителей в октябре:
- Рост цен за неделю с 11 по 17 ноября ускорился с 0.09% до 0.11%, но прошлая цифра охватывала 5 дней, поэтому фактически имеем замедление с 0.13% за прошлые 7 дней. Годовая инфляция опустилась с 7.5% до 7.2%. В волатильных позициях сильный рост в плодоовощах (1.9%) компенсируется снижением в бензине (-0.22%) и услугах гостиниц/туризма. В остальной части более низкая динамика в продовольственных товарах и ускорение в части непродовольственных товаров при дальнейшем замедлении в бытовых услугах, поэтому в «неволатильной» части корзины динамика снова улучшилась.
- По ценам производителей за октябрь нам важна обработка, где месячная инфляция выросла с 0.5% до 1.1%. Но во многом это следствие +5.3% в нефтепереработке, без которой получим более умеренное ускорение с 0.1% до 0.3% или +3.2% за 12-мес. Далее смотрим еще глубже в отрасли, производящие потребительские товары, где увидим небольшое ускорение с 0.03% до 0.33% м/м при снижении 12-мес. показателя с 7.5% до 7.1%. После очистки от сезонности получим рост с 0.05% до 0.25% м/м, а в терминах 3-мес. показателя в пересчете на год – с 1.9% до 2.9% при целевых 4%.
Что это значит?
Накопленный с начала ноябре рост цен в 0.25% при сохранении прежних тенденций может вылиться в 0.45-0.5% за месяц при эталонных 0.64% и нашем прогнозе 0.65-0.7%. Т.е. в ноябре общая инфляция может быть ниже целевого уровня в 4% по сравнению с 7.1% в сентябре по оценке ЦБ (мы оценивали её в 6.8%). Это хорошо, хотя ЦБ будет ориентироваться на базовую инфляцию, исключающую волатильные компоненты. В октябре ЦБ оценил её в 5% при наших 3.5% (0.41% vs 0.29% за месяц).
Рост цен производителей в октябре был вблизи целевых 4% или ниже, а последний опрос показал снижение текущей инфляции на уровне компаний. Поэтому базовый рост цен в ноябре может остаться вблизи 4-5% в пересчете на год. Год инфляция может закрыть вблизи 6% при 6.5-7% по прогнозу ЦБ. Одним словом, фактическая динамика выглядит очень неплохо, несмотря на повышенные инфляционные ожидания у бизнеса и рынка в целом.
Снижение ставки в декабре минимум на 50 б.п. остаётся нашим базовым сценарием.