Ежемесячный обзор американского рынка

Рынок акций 9 апреля индекс S&P 500 преодолел докризисный исторический максимум (1576 пунктов), достигнутый в октябре 2007 г., и устремился к новым высотам. Однако инвесторам не стоит обольщаться: мы считаем, что весеннее ралли на американском рынке близко к завершению, а последующая за ним коррекция может ознаменовать собой конец всего посткризисного "бычьего рынка". В ближайшие одну-две недели индекс S&P 500 может достигнуть нового исторического максимума в 1600-1615 пунктов, после чего от двух до четырех недель потребуется на "проторговку" новых уровней. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем серьезного движения американского рынка вниз во второй половине II квартала, поскольку баланс позитивных факторов и рисков сейчас, по нашему мнению, сейчас серьезно смещен в сторону последних. Привлечь новых покупателей на американский рынок акций на текущих уровнях сможет либо блестящая корпоративная отчетность (не только относительно ожиданий sell-side аналитиков, но и относительно ожиданий инвесторов), либо новая волна фискального и монетарного стимулирования в ключевых экономиках мира. Рисками же являются спекуляции на тему завершения текущего раунда QE во втором полугодии, ухудшение макроэкономической ситуации в США, связанное с Италией или Испанией обострение кризиса в Европе, отсутствие явного позитивного сюрприза в корпоративных результатах за I квартал, а также новостей о новых мерах стимулирования в Китае. Поэтому уже на текущих уровнях мы рекомендуем сокращать длинные позиции в американских акциях, а на уровнях выше 1600 пунктов по S&P 500 открывать короткие позиции в американских индексах с целью ниже 1500 пунктов. Нефть: нефтегазовое межсезонье Нефтегазовые рынки замерли в межсезонье, в котором отсутствует определенный спрос со стороны "быков" или "медведей". Для WTI и Brent диапазон торговли порядка $5 за баррель, а именно $90-95 и $105-110 соответственно. Наиболее целесообразной стратегией в текущих условиях выглядит сохранение отдельных оставшихся длинных позиций в акциях (CHK, SWN, OXY, SM, PBR,CLNE, KBR,RIG) с хеджированием портфеля короткой позицией в индексе (DUG, XLE). Банки: ключевое событие - отчеты за первый квартал 2013 г Мы не ожидаем сильной динамики банковских акций в предстоящие 1.5 месяца, несмотря на традиционно сильные результаты отчетности за I квартал, которая возьмет свой старт в ближайшую пятницу (12 апреля) с публикации результатов JP Morgan Chase и Wells Fargo. Хорошие результаты банков в первом квартале продиктованы сезонно высокой активностью на рынках капитала, ростом рынка жилья и "длинных" ставок в американской экономике. С другой стороны мы наблюдаем слабую динамику кредитного портфеля и падающие комиссионные доходы в ипотечном сегменте. К тому же середина апреля - начало мая - не лучшее время для покупок банков: в последние 3 года банковский ETF KBE неизменно заканчивал 1.5 месячный период (отчетность JPM - конец мая) в минусе, демонстрируя снижение от -7.5% до -11.9%. Мы ожидаем, что в текущем году подобный сценарий развития событий повторится и не рекомендуем занимать длинные позиции в американских банках в ближайший месяц. Металлургия: "длинная зима" на рынке металлов Китай продолжает "заваливать" рынок дешевой сталью, в то время как перспективы роста спроса вызывают все больше сомнений. Цены на продукцию и котировки акций продолжают падать, и мы рекомендуем пока воздержаться от покупок акций сталелитейных компаний, делая исключение только для тех, кто работает на более успешном американском рынке (U.S. Steel). На фоне роста негативных настроений в секторе мы рекомендуем обратить внимание на наиболее надежные диверсифицированные холдинги с сильными балансами (RIO, FCX), а также повышать уровень хеджа в портфеле через покупку в секторе драгоценных металлов - золота (GLD), золоторудных компаний (GDX) и металлов платиновой группы (PPLT, PALL). При этом агрессивно покупать акции металлургических компаний можно будет только в случае появления позитивных новостей из Китая - объявления новых фискальных или монетарных стимулов. Технологии: сезонность против отдельных историй Мы полагаем, что в ближайшие 2-3 месяца сектор высоких технологий подвергнется сезонной коррекции, поэтому среднесрочные и долгосрочные покупки в апреле считаем рискованными и рекомендуем все покупки, как минимум хеджировать. Фактор сезонности говорит в пользу того, что лучшее время для сектора высоких технологий - период с февраля по апрель - положительная динамика в среднем наблюдалась в каждом из месяцев за последние 10 лет и 5 лет. Несмотря на это, мы рекомендуем истории, касающиеся отдельных компаний или сегментов, чьи фундаментальные драйверы, на наш взгляд, сильнее рыночного настроения (SNDK, MU, QCOM, BRCM, AAPL, SMSN).