Европейские цены на газ должны быть гораздо ниже

Цены на газ в Европе в понедельник взлетели на 13% до $450, но уже утром во вторник вернулись к отметке $420, что на 4% выше пятничных уровней. Причиной стала неисправность на норвежском морском узле Sleipner Riser в воскресенье, которая вызвала перебои с поставками газа в Европу, сообщает Reuters.

Европа утверждает, что может обойтись без российского газа, однако хрупкий баланс на европейском рынке теперь могут нарушить даже небольшие перебои с поставками. Цены на газ подскочили до $420 за тысячу кубов - в моменте динамика сильно превышает наши прогнозы. Рост цен умеренно позитивен для бумаг Газпрома и Новатэка.

Анализ: Проблема временная, но она показывает, насколько чувствительными стали цены без российского газа. Европейские цены на газ должны быть гораздо ниже, учитывая рекордно высокие запасы газа в хранилищах. Но этим летом газ дорожал на фоне высокого спроса на СПГ в Азии из-за аномальной жары в этом регионе. Если бы поставки российского газа в Европу не сократились, такой перебой, вероятно, вызвал бы лишь небольшое колебание цен.

Мы ожидаем, что цены на газ будут снижаться по мере наступления лета и быстрого заполнения газохранилищ. Как мы можем видеть, без крупных поставок российского газа баланс на европейском газовом рынке становится весьма неустойчивым. До сих пор ситуация в Европе оставалась относительно стабильной, поскольку два теплых зимних сезона помогали сдерживать спрос на газ. Однако обычные холодные зимы, скорее всего, вернутся, и этот случай показывает, что цены на газ, вероятно, быстро и значительно вырастут.

Напомним, у нас нейтральный взгляд на акции Газпрома, которые торгуются с P/E на 2024п/25п в 3.7х — на 2% ниже долгосрочных исторических уровней, и позитивный на акции Новатэка, которые торгуются с 4.2х — с дисконтом около 60% к своим долгосрочным уровням.