Евгений Бондаренко, независимый трейдер. СТАНУТ ЛИ БОЛЬШИЕ СПЕКУЛЯТИВНЫЕ КАПИТАЛЫ, ПОКИДАЯ ДОЛЛАР США, ИСКАТЬ УБЕЖИЩА В РОССИЙСКОМ РУБЛЕ. Просьба не ждать исполнения гипотезы, на

Евгений Бондаренко, независимый трейдер. СТАНУТ ЛИ БОЛЬШИЕ СПЕКУЛЯТИВНЫЕ КАПИТАЛЫ, ПОКИДАЯ ДОЛЛАР США, ИСКАТЬ УБЕЖИЩА В РОССИЙСКОМ РУБЛЕ. Просьба не ждать исполнения гипотезы, на следующий день после ее публикации. Это не рекомендация мгновенного действия, это попытка посмотреть на несколько ходов вперед. Некоторые аналитики заявляют, что, мол, худшие времена для экономики (фондового рынка) США уже позади. Эти специалисты проводят аналогию между 10-дневным ростом индекса Nasdaq (с 4 по 20 апреля 2001 года) и периодом с 26 июля по 6 августа 1932 года, «когда в самой середине Великой депрессии, индекс S&P Composite, в расчетную базу которого входили акции 233 компаний (ныне это индекс S&P 500) подскочил на 33,8%». Они находят в этой аналогии много сходств и заявляют, что 4 апреля 2001 года фондовый рынок США увидел дно, а теперь, дескать, начинается бесконечное ралли. Аргументов у них нет, зато фразы типа «самолет взмоет ввысь», «оторвались от дна», «поезд отправился со станции» присутствуют почти в каждой строчке. Я был удивлен этой аналогией и решил внимательно изучить модели «дна» (график Dow Jones Industrial Average, INDU) прошлых лет. 3 сентября 1929 года значение INDU составляло 381.17 пункта (максимальное значение с 1 января 1900 года). Далее в течение 3 лет INDU снижался и 8 июля 1932 года достиг значения 41.22 пункта (минимальный уровень с 1 января 1900 года). Восстановить утраченные позиции INDU удалось лишь 23 ноября 1954 года, когда его значение составило 382.74 пункта. Нетрудно увидеть, что падение длилось 3 года и составило 89%, а недавнее снижение INDU с 8 по 22 марта 2001 года длилось всего 11 дней и составило лишь 16.8%. Аналогия депрессии неуместна. Ещё более неуместна аналогия ребаунда (market rebound – отскок рынка). В 1-м случае (1932-1954гг.) для возвращения на предыдущий максимум INDU понадобилось 22 года, во втором случае (22 марта - 2 мая 2001г.) абсолютный «отскок» INDU занял всего 30 дней. Комментарии здесь излишни. Я не знаю, что произошло в США за период с 8 по 22 марта 2001 года, но это точно была не рецессия и тем более не депрессия. Восстановительный период в этих случаях занимает «несколько» больше времени, чем 30 дней. Судя по последней статистике США и стран Еврозоны, рецессия только начинает развиваться. Власти США не могут поставить под контроль даже производительность труда, которая за пределами сельскохозяйственного сектора понизилась в I квартале на 0,1% (первое снижение этого показателя с I квартала 1995 года). Однако в отличие от группы медведей, видящих причиной падения инфляцию (чего я тоже не исключаю), я считаю, что причиной сильного падения рынка США, возможно, станет дефляция (включающая падение цен на товары), которую пока никто не предвидит. Инфляция для США может быть спасением: INDU рос в течение 70 лет не только потому, что стоил «дешево», а еще и потому, что отрабатывал миф «бегства капитала от инфляции», дескать, умные деньги убегали от инфляции, находя убежище в «реальных активах» (акциях). Возможно, в 2001 году этот международный миф будет уничтожен. Слова доллар США, индекс Dow-Jones перестанут быть экономическими идолами мировой экономики. Ни рецессии, ни депрессии, ни «дна» в США еще никто не видел. Теперь от долларов США перейдём к российским рублям. Как гражданин своей страны не стану красить пространство Российской Федерации в чёрный цвет. Но позволю себе открыть глаза отечественным инвесторам на некоторые заблуждения относительно Российского фондового рынка. Первое -- миф о «сильной недооцененности российских акций» надуман. Существует правило, согласно которому товар стоит ровно столько, сколько он стоит на рынке (при пересечении цен продавцов и покупателей). То есть рынок не виноват, что в данный период времени сложились такие цены. А вот почему цены на российские акций так низки по отношению к другим аналогичным рынкам, так эта ситуация, скорее, даже настораживает. Существует еще одно правило: если тебе что-то дают даром, приготовься потерять вдвое больше. Вторым пунктом хотелось бы отметить миф о «перетоке капиталов из США в Россию». Дескать, Россия выгадает на падении США. Фондовый рынок –в значительной степени рынок игровой. Если будут нарушены правила игры на одной территории (в данном случае в США), будет подорвано доверие ко всему рынку в целом. Но как гражданин своей страны я считаю, что мы пострадаем в меньшей степени, чем США. Однако маловероятно, что спекулятивные капиталы побегут из безопасной гавани с 300 летней историей в страну, где периодически, методично и цинично «кидают» всех инвесторов (революция, национализация, обмены денежных знаков, приватизация, девальвация, «МММы», нарушения прав акционеров). В страну, где национальная валюта (российский рубль) не может выйти из непрекращающегося понижательного тренда (можно сказать даже «могильного тренда») вот уже в течение 15 лет. Инвесторы должны учитывать перечисленные проблемы, хотя, я верю, что данная порочная практика, возможно, когда-нибудь будет нарушена. И проснитесь ото сна: ралли на президентские выборы бывают не каждый год. Не надо строить мифических мишеней по индексам и эмитентам, чертить всякие линии и подсчитывать числа великих математиков (я не против технического анализа в целом), все эти «волшебные» ритуалы -- казино, порочная практика. Возможно, цены на российские акции даже несколько завышены в данный момент. Хотелось бы верить, что в будущем международные деньги будут искать убежище от обесценения непосредственно в России. А сейчас я рекомендую российским инвесторам на некоторое время все продать и инвестировать деньги в рублевые депозиты Сбербанка России, а спекулянтам – искать момент для открытия коротких позиций по акциям. Рекомендации эти не вечны. Никогда не знаешь, куда повернут обстоятельства. Да и вообще от ошибок не застрахован никто. Но не забывайте старое правило: покупатель должен быть настороже.