Эта неделя сложится для рубля позитивно
Глобальные рынки: главное. Прошлую неделю мировой фондовый рынок завершил ростом на 1.9% (индекс MCSI ACWI), включая повышение на 1.8% в развитых странах. В США индекс S&P500 прибавил 1.6% за счёт коррекции в акциях роста (+2.6%) при более умеренном повышении в акциях стоимости. Индекс волатильности VIX опустился до вполне комфортных 22-24. Доллар по индексу DXY упал на 1.8% преимущественно за счёт ослабления к евро. Кривая доходности US-Treasuries на сроках 5/10/30 лет прибавила 15-13 б.п. (до 1.77/1.91/2.21%). Уверенное восстановление нефти почти на 2.8% обеспечило рост сводного индекса сырьевых товаров Bloomberg на 2.3%.
Отскок индекса NASDAQ в пятницу был поддержан сильной отчётностью Amazon, что благоприятно сказалось и на других акциях "роста". Статистика же по рынку труда превзошла даже самые смелые ожидания в довольно сдержанном (из-за омикрона) консенсусе: компании добавили 467 тыс. рабочих мест против ожиданий 125 тыс. при пересмотре вверх на 709 тыс. цифр за предыдущие месяцы, а отчёт по домохозяйствам указал на расширение рабочей силы и более 1.2 млн. новых занятых в экономике. Неудивительным в таких условиях оказался и более значительный рост зарплат. Всё это подтверждает мнение ФРС об устойчивости рынка труда, позволяя регулятору с уверенностью переходить к нормализации политики. Шансы на повышение ставки в марте сразу на 50 б.п., как и на 25 б.п., теперь равны. Правда, если рабочая сила будет расти схожими темпами и в последующие месяцы за счёт возвращения на рынок тех, кто его покинул в пандемию, то и давление на зарплаты может несколько снизиться, и у ФРС будет чуть больше гибкости в части скорости нормализации политики.
На этой неделе цифры по инфляции за январь вкупе с индексом потребительской уверенности унив. Мичигана дополнят общую картину. В ЕС и Великобритании календарь почти пуст. В Японии выйдут цифры по зарплатам и паре индексов деловой уверенности. Ну и продолжат отчитываться компании: 82% из уже отчитавшихся в индексе S&P500 оказались лучше ожиданий. Эволюция ожиданий по траектории ставок и сюрпризы финотчётов способны сохранить волатильность высокой. Доллар может продолжить терять позиции в основным валютам, и техническая картина этому способствует. Долларовые ставки могут продолжить расти вместе с ценами на нефть.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI на прошлой неделе прибавили 2.5%, опередив развитые рынки. В суверенных бондах доходности росли вслед за базовыми ставками, но масштаб сильно различался (от 2 до 18 б.п. в 10-летних бумагах).
Аутсайдерами были бумаги Турции, Чили и Мексики, напротив, снижение доходностей (-12-50 б.п.) происходило в бумагах Украины, РФ, Беларуси и Египта. Благодаря более устойчивой динамике кредитный спред EMBI Sovereign снизился за неделю на 11 б.п. до 377 б.п. На этой неделе свои заседания проведут ЦБ Индии, Индонезии (оба без изменений), Мексике (+50 б.п.) и Перу (+ 50 б.п.). Из статистики следим за данными по инфляции в Бразилии, Мексике и Украине, розничными продажами и индексам деловой активности в Бразилии, а также цифрами по промышленности в Турции, Мексике и ЮАР. Учитывая фокус на данных по инфляции в США и возможность роста базовых ставок, ЕМ бондам будет сложно показать значимый рост, пусть и при возможном сужении кредитных спредов.
Валютный рынок. Рубль за неделю вырос на 2.7% (топ-5 ЕМ валют) благодаря стабилизации геополитики и позитивной комбинации внешних и внутренних факторов. Отсутствие покупок валюты от ЦБ значимо стабилизирует курс, но условий для столь же резкого роста, каким было падение российской валюты, пока не создано. Эта неделя, по нашему мнению, сложится для рубля позитивно, учитывая цены на нефть и предстоящее заседание ЦБ. От него мы ждём повышения ставки, как минимум, на 100 б.п. и сохранения ястребиной позиции на ближайшие заседания, оправданием которой будет тезис о высоких инфляционных рисках при, возможно, некотором повышении прогноза инфляции на конец года. Технически важной будет зона 75.20-75.50, прохождение которой может позволить рублю укрепиться до 74.00-74.50. В целом, пока наиболее вероятным на ближайшие дни нам видится диапазон 74.50-76.50/USD.
Долговой рынок. Кривая ОФЗ опустилась на 10-20 б.п. в средних и длинных выпусках из-за стабилизации геополитики и роста рубля. Но на этой неделе вряд ли доходности так же упадут ввиду ожиданий решения ЦБ и риска дальнейшего роста базовых ставок.