Есть ли идея в акциях "Газпрома"
Акции Газпрома со своих максимумов 2021-го года упали уже более чем на 75% и сейчас практически не подают признаков жизни. Посмотрим, как себя чувствует компания сейчас, и стоит ли присмотреться к ее акциям.
Отчет за 1 полугодие 2026:
- выручка: 5,3 трлн руб. (+8,4% г/г);
- операционная прибыль: 1,2 трлн руб. (+45,2% г/г);
- чистая прибыль: 932,9 млрд рублей (-9,8% г/г);
- чистый долг/EBITDA: 1,81х (против 2,07х годом ранее).
Выручка компании выросла на 8,4% год к году. Основной вклад в рост доходов внес нефтяной сегмент — его выручка выросла на 11%, в том время как доходы газового сегмента снизились на 1,2%.
Операционная прибыль выросла благодаря росту выручки и незначительному снижению операционных расходов. А вот чистая прибыль оказалась ниже прошлого года в основном из-за снижения прибыли от курсовых разниц после укрепления рубля в начале года.
Свободный денежный поток тоже порадовал инвесторов: он вырос в 2,2 раза и достиг 634 млрд руб. в основном благодаря снижению капзатрат на 30%.
Чистый долг год к году практически не изменился, а вот EBITDA подросла, в итоге ЧД/EBITDA снизился до 1,8х.
Что слышно по «Силе Сибири — 2»
«Сила Сибири — 2» — ключевой проект Газпрома, который должен увеличить его поставки на 50 млрд куб. м. газа в год. В мае президент РФ Владимир Путин уже летал в Китай, где встречался с главой КНР Си Цзиньпином, но в результате встречи договоренностей достигнуто не было.
Сейчас переговоры продолжаются. Официальный представитель МИД КНР Го Цзякунь на днях заявил, что китайские власти готовы сотрудничать с Россией в т.ч. в энергетической сфере и по газопроводу «Сила Сибири — 2». Министр энергетики Сергей Цивилев вчера заявил, что проект находится на завершающем этапе перехода к строительству.
Наше мнение
Сейчас Газпром оценивается в 2,5х по мультипликатору EV/EBITDA — почти столько же, сколько в 2022 году, когда акции стоили в 3 раза дороже. То есть сейчас капитализация заменилась долгом, из-за чего выросла полная стоимость компании (EV).
Проект «Сила Сибири — 2» пока еще не начат, а когда соглашение подпишут, поставки по нему начнут осуществляться не ранее 2030 года. Но даже это не сможет заместить выпавшие Европейские объемы. Поэтому ключевым фактором переоценки акций Газпрома сейчас является завершение украинского конфликта и хотя бы частичный возврат на европейский рынок. До тех пор пока этого не произошло, идеи в акциях компании нет.
Комментарии