Если рост цен стабилизируется, то ЦБ может смягчить монетарное ужесточение

Потребительские цены в РФ не изменились н/н в первую неделю августа, после роста на 0.13% н/н неделей ранее, сообщил Росстат. По данным ведомства, замедление роста ИПЦ связано с сезонной дефляцией плодоовощной продукции и снижением цен на услуги (в основном за счет авиабилетов). При этом ослабление рубля поддержало цены на непродовольственные товары, однако рост здесь замедлился: с 0.41% н/н до 0.12% н/н. Годовая инфляция на конец отчетной недели составила 4.5% г.г. В июле цены выросли на 0.63% м/м — мы ожидали 0.75%. Тем не менее скорректированный на сезонность показатель (около 8.5%) заметно превышает целевой уровень ЦБ (4% г/г). Основным драйвером инфляции служат цены на непродовольственные товары, что отражает ускорение потребительской активности и ослабление рубля.

Если рост цен стабилизируется, то ЦБ может смягчить монетарное ужесточение. Последние комментарии представителей ЦБ говорят о том, что в условиях инфляции регулятор сохраняет «ястребиную» позицию. Мы не исключаем, что Банк России, скорее всего, продолжит цикл повышения ставок в сентябре. Однако в свете некоторых признаков стабилизации роста цен в первую неделю августа регулятор может повести себя более осторожно и повысить ставку в пределах 50 б.п.

С 1 по 7 августа потребительские цены серьезно не изменились. Если это первый признак стабилизации инфляции, и данная тенденция сохранится, то ЦБ может быть осторожнее с монетарным ужесточением, и следующее повышение будет в рамках 50 б.п.