ENN Energy - потенциал роста сохраняется

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям ENN Energy, c целевой ценой HKD 78,5. Потенциал роста равен 38%. Компания демонстрирует высокие темпы роста продаж в сегменте интегрированных энергопроектов, а также улучшение динамики в газовом бизнесе. Ситуация в промышленном секторе Китая за последние два месяца показывает признаки оживления, и это позитивно влияет на деятельность ENN Energy.

ENN Energy — китайский коммунальный холдинг, сфокусированный на распределении и сбыте природного газа.

ENN Energy представила позитивный операционный отчет за 3К24. Продажи газа за январь — сентябрь 2024 г. увеличились на 4,8% г/г, до 18,8 млрд м³, причем сбыт промышленным и коммерческим потребителям вырос на 5,7% г/г, а домохозяйствам — на 3,4% г/г. В то же время продажи сегмента интегрированных энергопроектов (ИЭ) увеличились на 21,4%, до 29,7 млрд кВт·ч.

Финансовые показатели ENN Energy за I полугодие 2024 г. вышли противоречивыми. Выручка выросла лишь на 0,9% г/г, до CNY 54,6 млрд. На фоне слабого роста выручки и увеличения себестоимости на 2,5% г/г, до CNY 48,1 млрд, валовая прибыль сократилась на 9,7% г/г, до CNY 6,5 млрд, а валовая маржа снизилась на 1,4 п. п., до 11,8%. Чистая прибыль ENN Energy упала на 22,8% г/г, до CNY 2,6 млрд, по большей части из-за сокращения валовой прибыли и убытков от деривативных финансовых инструментов.

ENN Energy планирует существенное масштабирование в сегменте ИЭ. Компания ведет строительство 59 проектов и собирается довести их общее число до 406. Таким образом потенциал продаж достигнет 63,5 млрд кВт·ч в год. ENN Energy делает ставку на микросети — локальные энергосистемы, которые могут работать автономно или в подключении к основной сети, обеспечивая распределение и хранение электроэнергии, тепла и газа. В качестве электрогенерирующих мощностей в микросетях ENN Energy использует солнечные электростанции (СЭС). Специфика микросетей позволяет гибко адаптировать их под нужды конкретных клиентов.

Улучшение конъюнктуры в китайской промышленности — позитивный фактор для ENN Energy. Индекс деловых настроений PMI, рассчитываемый Национальным бюро статистики Китая, в ноябре 2024 г. вырос до 50,3 пункта. Таким образом, показатель второй месяц подряд выше критической отметки в 50 пунктов, что свидетельствует об относительно уверенном восстановлении в китайском промышленном секторе. Промышленные предприятия являются одними из ключевых потребителей газа ENN Energy, поэтому рост производства позитивно повлияет на финансовые показатели холдинга.

В ближайшие 12 мес. ENN Energy может выплатить HKD 3,24 в качестве дивидендов, что соответствует дивидендной доходности 5,7%.

Мы оценили акции ENN Energy при помощи форвардных мультипликаторов P/E и EV/EBITDA. Потенциал роста, по нашим подсчетам, составляет 38%.

Ключевые риски для ENN Energy связаны с регуляторной политикой и конкуренцией со стороны возобновляемых источников энергии, что может снизить спрос на природный газ. Дополнительные угрозы включают операционные проблемы — сбои в инфраструктуре и перебои в цепочке поставок, а также финансовые риски, в том числе волатильность цен на сырье и колебания валютных курсов.

Аналитический обзор от 1 октября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.12.2024.

С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.