Эффект памяти в инвестициях: что это простыми словами?

В периоды рыночных коррекций инвесторам приходится сталкиваться с трудностями. Требуется время, чтобы котировки акций, хранящихся на брокерском счете, восстановили прежние значения. Но структурные продукты в такие периоды имеют определенные преимущества. Инвестор может получить купонный доход даже на этапе падения рынка. Для этого нужно выполнить определенные условия, касающиеся динамики котировок базовых активов.

Структурные продукты и условия выплаты дохода

Структурные продукты — это готовые инвестиционные решения, условия по которым известны заранее. Покупая такой инструмент, инвестор получает информацию о базовых активах, сроках вложений и рисках. Для извлечения прибыли требуется выполнение определенных условий. Сведения о них предоставляются инвестору до момента заключения сделки.

На рынке представлены структурные продукты, доход по которым выплачивается в конце срока вложений. Финансовый результат зависит от изменения стоимости базовых активов. Если к концу срока действия структурного продукта цена преодолевает определенный уровень, инвестор получает прибыль и возврат вложенных средств.

Но на рынке можно увидеть также инструменты, доход по которым выплачивается регулярно, например, ежеквартально или один раз в полугодие. Инвестор получает купоны при выполнении определенных условий. В большинстве случаев речь идет о достижении котировками базового актива установленного ценового показателя на дату наблюдения.

Внимание! Если стоимость активов падает ниже купонного барьера, доход не выплачивается. Но это не влечет за собой необратимых последствий, если структурный продукт оснащен эффектом памяти. Благодаря этой функции невыплаченные купоны не утрачиваются, а накапливаются до момента выполнения заранее поставленного условия.

Эффект памяти простыми словами

Эффект памяти представляет собой дополнительную опцию структурного продукта. Невыплаченные купоны не сгорают, а накапливаются. Так удается снизить риски упущенной выгоды.

Если на дату наблюдения стоимость базового актива не достигла установленного уровня, выплата купонов не производится. При этом размер неполученного дохода фиксируется в памяти. Инвестору предоставляется возможность получить эту сумму в одну из следующих дат наблюдения, когда цена преодолеет установленную границу.

Допустим, в январе инвестор приобрел структурный продукт со сроком действия три года. Размер купона составляет 16% годовых. Суммы дохода начисляются ежеквартально. Для получения прибыли необходимо выполнить условие, которое заключается в том, чтобы стоимость базового актива оказалась не ниже 70% от своей первоначальной величины. Если на дату наблюдения котировки не достигнут этого уровня, купон за прошедший период выплачен не будет. Но его размер зафиксируется в памяти. Если по состоянию на одну из последующих дат наблюдения цена достигнет минимальной границы, инвестор получит не только доход за последний квартал, но и все суммы прибыли, которые ему не были выплачены ранее.

Допустим, срок коррекции рынка составил 18 месяцев. Затем произошло восстановление котировок. В очередную дату наблюдения инвестор получит доход за весь период. Размер выплаты составит 16% за год и 8% за 6 месяцев, что в общей сложности равно 24%. Сумма прибыли не учитывает налоговые отчисления и комиссионные удержания.

Внимание! Эффект памяти является дополнительной опцией структурного продукта. Уточнять информацию о ее наличии рекомендуется заранее.

Эффект памяти не всегда повышает безопасность вложений. Это зависит от срока инвестирования. Например, при вложениях на 12 месяцев котировки базовых активов могут не успеть восстановиться. При инвестировании от трех лет и более вероятность роста цен и получения целевого дохода увеличивается. Этим обусловлена разница между процентными ставками по структурным продуктам с разными сроками действия. Размер купона по долгосрочным инструментам, как правило, ниже, чем по краткосрочным. Это связано с разницей в уровнях рисков.

Важные нюансы

Эффект памяти может принести пользу инвестору не только при длительной коррекции, но и в условиях высокой волатильности. Если котировки актива подвержены резким колебаниям, существует большая вероятность, что по состоянию на одну из дат наблюдения стоимость превысит купонный барьер. В пользу этого утверждения свидетельствуют графики многих акций. Известно много случаев, когда ситуации, которые выглядели безнадежными, завершались для инвесторов благополучно.

Предположим, стоимость акций составляет 13 долларов за штуку. Инвестор приобрел их ранее по цене 26 долларов. Данная ситуация может расцениваться как неблагоприятная. Но по истечении некоторого времени акции могут восстановиться и достичь купонного барьера. При выполнении этого условия инвестор получит все ранее невыплаченные купоны благодаря наличию функции эффекта памяти.

Внимание! Неофициально структурные продукты с эффектом памяти во всем мире именуются Фениксом. Это название они получили благодаря сходству с птицей, которая возрождается из пепла. Котировки активов способны восстанавливаться, как Феникс, принося инвесторам утраченные купоны за прошедшие периоды. Эффект памяти обеспечивает возможность получения полной доходности по структурному продукту после достижения котировками установленного уровня.

Преимуществом таких инструментов является возможность фиксации купонной ставки на длительный период. В отличие от них продукты с функцией досрочного завершения могут обеспечить инвесторам одну-две выплаты дохода. Затем они прекращают свое существование раньше срока. При желании реинвестировать полученные суммы прибыли инвестор может не найти на рынке предложений с привлекательным размером ставок. Риск таких продуктов заключается в возможности снижения стоимости одного из активов к концу срока обращения до уровня ниже номинала. В таком случае инвестор понесет финансовые потери, равные величине падения стоимости.

Эффект памяти не гарантирует получение утраченных купонов. Особенно это касается инвестиций на короткий срок. Если держатель не желает рисковать, ожидая момента восстановления котировок, можно выбрать структурный продукт с гарантированной ставкой. Такие инструменты отличаются более низкой доходностью. Но выплаты купонного дохода по ним осуществляются строго в установленные даты, независимо от динамики котировок базовых активов.

Эффект памяти способен повысить доходность структурного продукта в сравнении с гарантированной ставкой. Но при этом риски вложений возрастают. Если ситуация на рынке сложится неблагоприятным для инвестора образом, некоторые купоны могут быть утрачены. Это случается, когда котировки не успевают достичь нужного уровня до завершения срока инвестирования.

Наблюдение может производиться как по самой слабой акции, так и по средней корзине. В первом случае, если котировки одной из ценных бумаг не достигнут купонного барьера, инвестор не получит выплату. Динамика средней корзины в любом случае не может быть хуже показателей самой слабой акции. Такой подход снижает риски для инвестора, которые тем не менее остаются выше, чем при работе со структурными продуктами с гарантированным купоном.