Двойное размещение «Сегежи» с высокой доходностью. О новых выпусках на рынке облигаций

Сегодня рассмотрим параметры новых размещений на рынке облигаций: двойное размещение «Сегежи» и новый выпуск от «Миррико».

В текущей рыночной конъюнктуре облигации с фиксированным рублевым или валютным купоном являются одним из наиболее актуальных инструментов в преддверии заседания ЦБ, на котором с высокой долей вероятности ключевая ставка будет снижена на 0,5-1,0%.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.

СЕГЕЖА ГРУПП-003P-08R

Об эмитенте

«Segezha Group» - крупный российский лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и производства, специализирующийся на глубокой переработке древесины и выпуске экологически чистой продукции.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)

Выручка: 44,8 млрд руб. (-8,4% г/г);

Чистый убыток: 21,8 млрд руб. (рост в 2 раза г/г);

Долгосрочные обязательства: 58,3 млрд руб. (-46,7% за 6 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 73,5 млрд руб. (-23,5% за 6 месяцев).

Параметры выпуска

Объем: 2 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 24,0% (YTM 26,8%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2,5 года;

Рейтинг: BB- (стабильный) от Эксперт РА;

Дата завершения приема заявок: 18 декабря;

Дата размещения: 23 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

В сравнении с более коротким выпуском «Сегежа3Р6R» (YTM 25,9%) новое размещение предлагает незначительную премию. Поэтому рассматривать инструмент в качестве краткосрочной спекулятивной идеи - сложно.

В качестве идеи для фиксации доходности на продолжительный срок новый выпуск также не является привлекательным ввиду нарастающих операционных убытков при высоком объеме долговой нагрузки. На первый взгляд может показаться, что компания начала эффективнее работать с долгом, но снижение объема обязательств в последнем отчете связано с очередной допэмиссией акций компании.

Аффилированность эмитента с «АФК Системой», безусловно, добавляет надежности в глазах держателей бумаг «Сегежи», однако у материнской компании, судя по информации из последнего актуального отчета по МСФО, дела идут не сильно лучше.

В рамках своего грейда новый выпуск значительно уступает аналогам в доходности.

СЕГЕЖА ГРУПП-003P-09R

Параметры выпуска

Объем: 100 млн юаней;

Номинал: 100 юаней;

Ориентир купона: 15,0% (YTM 16,0%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: BB- (стабильный) от Эксперт РА;

Дата завершения приема заявок: 18 декабря;

Дата размещения: 23 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Юаневый выпуск «Сегежа3Р7R» (YTM 15,7%), торгующийся на вторичном рынке, по доходности сопоставим с новым размещением. Выпуск на вторичке торгуется ниже номинала и имеет более привлекательный для спекулятивного отыгрыша девальвации рубля срок до погашения. Поэтому, с точки зрения краткосрочного горизонта инвестирования, новое размещение бесперспективно. Для фиксации валютной доходности на более долгий срок выпуск также не выглядит привлекательно ввиду причин, описанных выше в разборе размещения с фиксированным купоном.

Для долгосрочной фиксации валютной доходности оптимальной идеей на рынке являются бумаги надежных «ААА» - эмитентов со сроком до погашения свыше 3 лет, чтобы получить ЛДВ.

Валютные бумаги «Сегежи» предлагают одну из самых высоких доходностей среди всех корпоративных валютных бумаг на рынке облигаций.

Подберите облигации с помощью нашего ИИ-ассистента:

МИРРИКО-БО-П06

Об эмитенте

«Миррико» – российский разработчик, производитель и поставщик химических решений для различных отраслей, предлагающий комплексные услуги по поставке и сервисному сопровождению продукции.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025г (РСБУ)

Выручка: 105,9 млн руб. (-43,3% г/г);

Чистая прибыль: 10,2 млн руб. (+104,4% г/г);

Долгосрочные обязательства: 2,0 млрд руб. (+98,4% за 6 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 448,0 млн руб. (+25,7% за 6 месяцев).

Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 6,6x.

Параметры выпуска

Объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 22,5% (YTM 24,9%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BBB- (стабильный) от Эксперт РА;

Дата завершения приема заявок: 12 декабря;

Дата размещения: 17 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: да (call-опцион через 1,5 года);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Параметры нового выпуска значительно уступают бумагам эмитента на вторичном рынке. Так, схожая по длине бумага «МИРРИКО1Р5» на сегодняшний день торгуется с доходностью 26,9%YTC.

На фоне волны дефолтов в секторе и провального отчета эмитента по итогам первого полугодия 2025г. цена выпусков «МИРРИКО» на вторичном рынке значительно снизилась, в связи с чем участие в новом размещении становится нецелесообразным. Кроме того, минимальная заявка для участия в размещении составляет 1 400 000 рублей, что намекает о нацеленности выпуска на институциональных участников рынка.

В своем грейде параметры выпуска находятся в рамках рынка.