Два вероятных сценария динамики дефицита российского бюджета

Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подтвердил вчера, что дефицит бюджета превысил годовой план в размере 2,9 трлн руб. и достиг 3,3 трлн руб. по состоянию на 8 марта. Исходя из цифр по оперативному исполнению бюджета (так называемый электронный бюджет), цифра дефицита продолжала расти и составила 3,8 трлн руб. на 22 марта.

Существует два вероятных сценария в отношении дальнейшей динамики бюджетных цифр. Один заключается в том, что правительство замедлит рост расходов – по всей видимости, уже в марте помесячные расходы федерального бюджета могут снизится до уровня 2,0 трлн руб. против 3,1 трлн руб. в январе. Вкупе с возможным улучшением на уровне доходной части благодаря усилиям правительства в части повышения налоговой нагрузки корпоративного сектора, это может обеспечить стабилизацию бюджетного дефицита на прогнозных уровнях, что указывает на то, что ужесточение бюджетной политики в дальнейшем будет сдерживать масштаб восстановления экономики.

В то же время не исключено, что доходы сохранятся слабыми в сравнении с ожидаемым уровнем (так как бюджет был сверстан, исходя из цены на нефть $70/барр. против текущего уровня Urals в $50/барр.), что приведет к повышению цифры годового дефицита примерно до 3,5-4,0 трлн руб. В этом случае основная коррекция будет проходить по линии монетарной политики, так как ЦБ РФ подстроит ее к более мягкой бюджетной политике и еще ужесточит свой подход. В целом в обоих случаях мы ожидаем, что восстановление экономики будет сталкиваться с некоторыми ограничениями либо со стороны бюджетной политики, либо со стороны монетарных властей.