Доходность до 28,71% годовых. Новые размещения на рынке ВДО
- Рынок ВДО под давлением: эмитенты предлагают высокую премию за риск
- Выпуск облигаций «Интел Коллект» интересен для повышения средней доходности портфеля
- Параметры размещения «СЗА» практически идентичны предыдущему выпуску, который торгуется около номинала
- «Легенда» предлагает дисконтные облигации - альтернатива банковскому вкладу, но с повышенным риском
Рынок высокодоходных облигаций остается под давлением на фоне ожиданий новой волны дефолтов. Инвесторы требуют премию за риск, поэтому эмитенты вынуждены предлагать доходность с существенной премией относительно бумаг инвестиционного грейда.
В сегодняшнем обзоре: выпуски с фиксированным купоном от «Интел Коллект» и «СЗА», а также выпуск дисконтных облигаций от застройщика «Легенда».
ИНТЕЛ КОЛЛЕКТ-БО-02
Об эмитенте
ПКО «Интел Коллект» специализируется на досудебном и судебном взыскании, а также сопровождении исполнительного производства.
Согласно отчету компании по итогам 2025г (РСБУ)
- Выручка: 1,8 млрд руб. (+78,0% г/г);
- Чистая прибыль: 154,2 млн руб. (-37,6% г/г);
- Долгосрочные обязательства: 1,28 млрд руб. (рост в 3 раза г/г);
- Краткосрочные обязательства: 162,8 млн руб. (-29,5% г/г);
- Чистый Долг/EBITDA: 3,2;
- ICR: 2,0.
Параметры выпуска
- Объем: 1 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 23,25% (YTM 25,9%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 5 лет;
- Рейтинг: B+ (позитивный) от Эксперт РА;
- Дата размещения: 15 апреля;
- Амортизация: да (18, 24, 30, 36, 42, 48, 54 по 12,5%);
- Оферта: да (call – опцион через 2 и 3 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Размещение не представляет спекулятивного интереса, поскольку на вторичном рынке со схожей доходностью к погашению торгуется дебютный выпуск эмитента - «ИнтелК-Б01».
Ключевое преимущество нового выпуска - срок до оферты. В текущих условиях рынка ВДО (высокодоходные облигации) это может показаться неочевидным, однако именно он выгодно выделяет выпуск на первичном рынке. Финансовое положение эмитента остается стабильным, поэтому бумага подойдет инвесторам, стремящимся повысить среднюю доходность портфеля за счет включения отдельных выпусков ВДО с привлекательным купоном и устойчивыми финансовыми показателями.
К недостаткам выпуска относятся достаточно агрессивная амортизация и относительно низкая доходность по сравнению с аналогами в рейтинговой группе.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| Векус01 | 30,7% | 27,0% | B+ | 100,0 | 2,5 | 20.04.27 |
| Иуми Б01 | 28,1% | 25,0% | B+ | 100,0 | 2,9 | 27.09.27 |
| Баррель01 | 27,2% | 27,0% | B+ | 102,2 | 1,9 | 09.03.27 |
| РДВ ТЕХ 01 | 32,3% | 26,0% | B+ | 98,5 | 3,3 | 06.11.26 |
| ВЗВТ-01 | 25,2% | 30,0% | B+ | 107,2 | 1,6 | 01.12.26 |
Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего нового инструмента
СЗА-БО-07
Об эмитенте
ПКО «СЗА» – российская профессиональная коллекторская организация, ведущая деятельность в области взыскания просроченной задолженности в соответствии с законодательством РФ с применением IT-технологий.
Согласно отчету компании по итогам 2025г (РСБУ)
- Выручка: 429,2 млн руб. (+97,5% г/г);
- Чистая прибыль: 113,0 млн руб. (+1,9% г/г);
- Долгосрочные обязательства: 858,6 млн руб. (рост в 5,5 раз г/г);
- Краткосрочные обязательства: 62,1 млн руб. (рост в 5,4 раза г/г).
Параметры выпуска
- Объем: 100 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 25,5% (YTM 28,71%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: BB- (стабильный) от НРА;
- Дата размещения: 15 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: да (call – опцион через 1,5 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Купонная ставка нового выпуска идентична ставке по облигациям серии «СЗА БО-06», выпуски различаются лишь сроком до оферты. На вторичном рынке «СЗА БО-06» торгуется вблизи номинала, поэтому говорить о спекулятивном потенциале нового размещения не приходится.
Инструмент будет интересен преимущественно инвесторам, уже рассматривающим покупку облигаций данной компании. Участие в первичном размещении позволяет приобрести бумаги с аналогичной купонной ставкой, но с более подходящим сроком до оферты. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| Сегеж3Р10R | 29,2% | 25,0% | BB- | 98,5 | 2,8 | - |
| МГКЛ-1Р8 | 26,8% | 25,5% | BB- | 104,0 | 4,2 | - |
| АдвТрак1Р2 | 26,6% | 24,0% | BB- | 100,6 | 4,8 | - |
| Денум 1Р2 | 27,0% | 24,5% | BB- | 100,6 | 2,3 | 12.02.27 |
| iАйдеко 01 | 25,3% | 27,0% | BB- | 102,9 | 2,4 | 12.03.27 |
В сравнении с аналогами от других компаний доходность размещения выглядит привлекательно, предусматривая небольшую премию к средней доходности бумаг в группе.
ЛЕГЕНДА-002Р-06
Об эмитенте
ООО «Легенда» - строительная компания, специализирующаяся на реставрации и реконструкции исторических зданий и объектов культурного наследия. Деятельность также включает строительство жилых и нежилых зданий.
Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)
- Выручка: 30,7 млрд руб. (+34,5% г/г);
- Чистая прибыль: 1,06 млрд руб. (+110,0% г/г);
- Долгосрочные обязательства: 83,1 млрд руб. (+104,0% г/г);
- Краткосрочные обязательства: 23,9 млрд руб. (-12,5% г/г);
- Чистый Долг/EBITDA: 11,4;
- ICR: 1,2.
Параметры выпуска
- Объем: 10 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Цена на размещении: 60% от номинала;
- Ставка купона: 1,0%;
- Доходность к погашению: 20,14%.
- Выплаты купона: 4 раза в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: BBB от АКРА;
- Дата завершения приема заявок: 14 апреля
- Дата размещения: 16 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
ООО «Легенда» предлагает инвесторам нестандартный для рынка высокодоходных облигаций (ВДО) инструмент - выпуск дисконтных облигаций. Как правило, эмитентами подобных бумаг выступают крупные российские банки. Для частного инвестора такие инструменты являются выгодной альтернативой долгосрочному банковскому вкладу: инвестор фиксирует привлекательный уровень доходности без необходимости реинвестировать купонные выплаты. Обычно купонная ставка по дисконтным выпускам равна нулю, а доход формируется за счёт разницы между ценой размещения и номиналом, выплачиваемым при погашении.
В структуре долга «Легенды» основная часть облигационных займов размещена под плавающую ставку. На вторичном рынке торгуется лишь один выпуск с фиксированным купоном и сроком до погашения 1,3 года, доходность к погашению которого составляет 20,2% (YTM). Новый дисконтный выпуск предлагает сопоставимый уровень доходности с возможностью ее фиксации на срок 3 года.
Учитывая финансовое положение эмитента и отраслевые риски, долгосрочные инвестиции в его ценные бумаги сопряжены с повышенным уровнем риска. Поэтому новый выпуск представляет собой нишевый инструмент для инвесторов, оптимистично оценивающих перспективы смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и восстановления сектора недвижимости, который выступает одним из бенефициаров снижения ключевой ставки.