Акции Oracle будут отставать от S&P 500 до 2030 года

Акции Oracle торгуются около 130 долларов, что примерно на 60% ниже рекордного закрытия в 328,33 доллара в сентябре 2025 года. С начала года бумага потеряла уже 33%, тогда как S&P 500 за тот же период прибавил около 13%. На первый взгляд, такое падение делает акцию соблазнительной, а по мультипликатору она выглядит дешевой: около 16 форвардных P/E против почти 19 у S&P 500.

Но Motlуy Fool отмечает, что главное - не отчет о прибыли, а отчет о движении денежных средств. Oracle тратит на ИИ-инфраструктуру больше, чем зарабатывает, и планирует наращивать расходы.

В 2026 финансовом году капитальные затраты Oracle составили 55,7 млрд долларов при операционном денежном потоке в 32 млрд долларов. Свободный денежный поток оказался отрицательным - “минус” 23,7 млрд долларов. В первом квартале 2027 финансового года капитальные затраты подскочили до 28,5 млрд долларов, более чем втрое год к году. По итогам года менеджмент ожидает капзатрат в 90-95 млрд долларов, а с учетом авансов клиентов чистые расходы составят до 70 млрд долларов против около 48 млрд долларов годом ранее. Свободный денежный поток был отрицательным шестой квартал подряд = минус 5,4 млрд долларов.

На звонке по итогам первого квартала аналитик спросил, когда компания ожидает возврата к положительному свободному денежному потоку. “Мы не давали конкретных сроков”, - ответила финансовый директор Хилари Максон, добавив, что каждый проект дата-центра “по своей природе является проектом с сильной генерацией свободного денежного потока”, когда выходит на полную мощность.

Проблема в том, сколько времени занимает этот выход. Обязательства по контрактам достигли 664 млрд долларов, но компания ожидает признать лишь около 13% из них в следующие 12 месяцев. Около половины не станет выручкой до августа 2029 года. При этом расходы налицо: амортизация в первом квартале составила 3,2 млрд долларов против 1,4 млрд долларов годом ранее, а валовая маржа, по словам Максон, в этом финансовом году снизится.

Пока денежный поток не развернулся, Oracle закрывает разрыв новыми деньгами. В первом квартале компания продала акций на 20 млрд долларов. Среднее число акций в обращении выросло на 5% год к году, а процентные расходы подскочили на 55% - до 1,4 млрд долларов в основном из-за 43 млрд долларов облигаций, проданных в 2026 финансовом году.

Менеджмент ожидает, что прибыль на акцию будет расти на 28% в год до 2030 финансового года. Но прибыль на акцию - это не денежный поток, и она может продолжать размываться новыми акциями.

^{Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками}