Доходность до 28,07% в рублях и до 7,99% в юанях. Новые размещения облигаций

Очередной выпуск эмитента «Сегежа» с умеренным спекулятивным потенциалом, валютное размещение компании «Акрон», подходящее как для спекулятивных сделок, так и для долгосрочного инвестирования, а также новый выпуск с фиксированным купоном от компании «Новабев», ориентированный на консервативных инвесторов.

В данном обзоре рассмотрим параметры новых первичных размещений на рынке облигаций для различных инвестиционных стратегий. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

СЕГЕЖА ГРУПП-003P-10R

Об эмитенте

Segezha Group - российский лесопромышленный холдинг с вертикально-интегрированной структурой и полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 68,3 млрд руб. (-10,1% г/г);
• Чистый убыток скорр.: 19,5 млрд руб.;
• Чистый долг: 61,2 млрд руб. (-58,3% г/г).

Параметры выпуска

Объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 25,0% (YTM 28,07%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BB- от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 30 января;

Дата размещения: 4 февраля;

Амортизация: да (по 25% в даты 27, 30, 33, 36 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Бумаги эмитента можно рассматривать разве что в качестве спекулятивной идеи, так как на фоне проблем с обслуживанием долговых обязательств компании приходится предлагать инвесторам премию к уже торгующимся на вторичном рынке бумагам.

Финансовое состояние эмитента продолжает ухудшаться: выручка снижается, а чистая прибыль отрицательна. Снижение объёма долга в данном случае не является позитивным сигналом, поскольку оно достигнуто в результате дополнительной эмиссии, проведённой в 2025 году.

С точки зрения спекуляции есть незначительная премия к доходности выпусков «Сегежа3Р6R» (YTM 26,8%) и «Сегежа2Р3R» (YTC 26,9%). Поэтому рассмотреть бумагу в качестве идеи под небольшой апсайд можно. Но, с другой стороны, ее размер нельзя назвать значительным, а, учитывая финансовое состояние эмитента, соотношение потенциальной прибыли к риску не выглядит привлекательным.

Относительно бумаг в рейтинговой группе размещение также выглядит умеренно интересным с точки зрения спекуляций.

АКРОН-БО-002Р-02

Об эмитенте

Группа «Акрон» входит в число ведущих мировых производителей минеральных удобрений. Основным направлением деятельности Группы является производство аммиака, азотных и сложных удобрений, а также продукции органического синтеза и неорганической химии.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 177,9 млрд руб. (+24,4% г/г);
• Чистая прибыль: 36,7 млрд руб. (+81,8% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 83,0 млрд руб. (-11,7% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 112,6 млрд руб. (-16,8% за 9 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA LTM: 1,4.

Параметры выпуска

Объем: 1 млрд юаней;

Номинал: 1000 юаней;

Ориентир купона: 7,5% (YTM 7,99%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2,5 года;

Рейтинг: AA (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 28 января;

Дата размещения: 2 февраля;

Амортизация: да (по 50% в даты 30 и 32 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке из аналогов новому размещению можно выделить бумагу «АкронБ2Р1» (USD) (YTM 6,5%). На ее фоне новый выпуск предлагает значительную премию к доходности.

Финансовое положение компании также выглядит устойчивым. «Акрон» - одна из немногих компаний на российском рынке, способных наращивать операционные показатели бизнеса без роста объема долговой нагрузки в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Поэтому с точки зрения фиксации доходности на длительный срок эмитент не вызывает вопросов. Однако есть и ряд недостатков, среди которых длина бумаги, не позволяющая воспользоваться ЛДВ и доходность, которая у выпусков эмитента на вторичке уступает квазивалютным выпускам «ААА» - эмитентов.

Исходя из этого, ориентир купона по новому выпуску с высокой долей вероятности будет понижен в ходе букбилдинга. Если купон сохранится выше 7,0% - бумага интересна как со спекулятивной, так и с долгосрочной точки зрения.

На фоне аналогов параметры выпуска выглядят привлекательно. Основной фактор при принятии решения об участии в размещении - перспективы ослабления рубля. В текущий момент российская валюта продолжает укрепляться на фоне увеличения объёмов продажи иностранной валюты со стороны Банка России и Минфина. Поэтому участие в размещении с неинвестиционным горизонтом сопряжено с риском краткосрочного еще более значительного укрепления рубля.

Подберите облигации с помощью нашего ассистента:

НОВАБЕВ ГРУПП-003Р-02

Об эмитенте

Novabev Group (ранее «Белуга Групп») - крупная российская алкогольная компания, занимающаяся производством, импортом и дистрибуцией крепких алкогольных напитков и вина.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 69,1 млрд руб. (+21,1% г/г);
• Чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (+4,2% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 48,7 млрд руб. (-9,7% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 40,3 млрд руб. (-4,8% за 6 месяцев);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA 1,9x.

Параметры выпуска

Объем: 3 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 16% (YTM 17,23%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: AА (развивающийся) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 2 февраля;

Дата размещения: 5 февраля;

Амортизация: да (по 50% в даты 30 и 36 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Предыдущее размещение «НоваБев3Р1» имеет более короткий срок до погашения и торгуется с доходностью 16,2% YTM. В сравнении с ним параметры нового размещения выглядят достаточно перспективно, оставляя пространство для умеренного роста цены после размещения.

Однако сам факт фиксации доходности около 17% в рублях на три года выглядит неоднозначно. С одной стороны, летом и осенью 2025 года ключевая ставка Банка России была выше, а аналогичные бумаги скупали даже с доходностью немногим выше 15%. С другой стороны, текущие параметры бумаги выглядят незначительно выгоднее ОФЗ – самого надежного инструмента российского долгового рынка. При этом ОФЗ позволяют зафиксировать текущую доходность на значительно более продолжительный срок, что является явным преимуществом для консервативных долгосрочных инвесторов.

Тем не менее, небольшой спекулятивный потенциал у выпуска имеется, в особенности благодаря узнаваемости бренда. Если в ходе сбора заявок финальный ориентир купона будет установлен в диапазоне 15,5 – 16,0%, вероятность увидеть умеренный рост цены выпуска сохранится.

На фоне аналогов в рейтинговой группе параметры размещения выглядят привлекательными, предлагая существенную для инвестиционного грейда премию к доходности.