Доходность до 14,94% в долларах. Насколько перспективны новые размещения?

Одним из трендов на российском долговом рынке с начала текущего года являются квазивалютные облигации, купон и номинал которых привязаны к курсу иностранной валюты. Продолжающееся укрепление российского рубля открывает уникальные возможности для фиксации валютной доходности. К примеру, новое размещение «ПР-Лизинга» позволяет зафиксировать доходность почти в 15% годовых в долларах на несколько лет. Сегодня разберем, насколько выгодно данное размещение.

Помимо этого, рассмотрим новый выпуск с фиксированным купоном от многим знакомой компании, выпускающей продукцию под брендом «Село Зелёное», чьи параметры также выглядят достаточно привлекательно.

ПР-ЛИЗИНГ-003Р-01

Об эмитенте

ООО «Лизинговая компания Простые решения» — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на продаже в лизинг широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости, в том числе – финансирование импорта.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)

Чистый процентный доход: 311,2 млн руб. (+17,1% г/г);

Чистая прибыль: 107,5 млн руб. (+97,4% г/г);

Обязательства: 10,5 млрд руб. (+6,4% за 6 месяцев);

Чистый Долг/EBITDA 6,0x.

Параметры выпуска

Объем: 20 млн долл.;

Номинал: 100 долл.;

Ориентир купона: 14,0% (YTM 14,94%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года и 7 месяцев;

Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА;

Дата закрытия книги заявок: 19 ноября;

Дата размещения: 24 ноября;

Амортизация: да (по 11% - 8, 11, 14 ,17, 20, 23, 26, 29 купоны; 12% - 32 купон);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новое размещение – дебютный выпуск валютных облигаций для компании, поэтому оценивать привлекательность бумаги будем в рамках размещений других эмитентов со схожим кредитным рейтингом. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

На первый взгляд, ставка купона в 14,0% годовых с привязкой к курсу доллара – нечто невообразимо выгодное, особенно когда некоторые эмитенты первого эшелона предлагают схожую ставку, но уже в рублях.

Однако, взглянув на аналоги, можно сделать вывод о наличии незначительной премии к их доходности, и не более того. Из более перспективных альтернатив для фиксации валютной доходности стоит выделить бумаги «Полипласта». Да, эмитент – один из самых активных заемщиков на рынке по числу выпусков за текущий год. Но, тем не менее, параметры его бумаг выглядят куда более оправданными: доходность немного ниже, чем у нового размещения «ПР-Лизинга», но рейтинг выше, операционные показатели бизнеса лучше.

А самое главное – эмитент является достаточно крупным экспортером, что делает займы в валюте оправданными для диверсификации валютного риска. «ПР-Лизинг», вероятнее всего, пытается занять в валюте, чтобы сократить процентные расходы в случае продолжения укрепления рубля.

Размещение представляет умеренный спекулятивный интерес при сохранении стартовых параметров ставки купона в ходе сбора книги заявок.

Найдите подходящие для Вас облигации с помощью нашего ИИ-подборщика:

СЕЛО ЗЕЛЁНОЕ ХОЛДИНГ-001P-02

Об эмитенте

Компания производит молочную продукцию, десерты, мороженое, яйца, продукцию из свинины, говядины, птицы, а также мясную гастрономию, ведёт свою деятельность под брендом «Село Зелёное».

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025г (РСБУ)

Выручка: 1,0 млрд руб. (+23,8% г/г);

Чистая прибыль: 20,3 млн руб.;

Долгосрочные обязательства: 3,16 млрд руб. (+110,5% за 9 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 7,2 млрд руб. (+13,7% за 9 месяцев).

Параметры выпуска

Объем: 2 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 18,0% (YTM 19,56%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: A (стабильный) от НКР;

Дата закрытия книги заявок: 2 декабря;

Дата размещения: 5 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Дебютным размещением эмитента был флоатер «СелоЗ1Р-1», предлагавший весьма рыночные для своей рейтинговой группы параметры, но продемонстрировавший неплохой апсайд сразу после размещения. Возможно одной из причин являлась узнаваемость бренда среди частных инвесторов.

В случае с новым выпуском с фиксированным купоном ситуация может повториться. Параметры бумаги выглядят немного лучше рыночных, присутствует даже небольшая премия к средней доходности в своем грейде. На этом фоне можно ожидать умеренный спекулятивный апсайд, если ставка купона не будет значительно снижена в ходе букбилдинга.

С точки зрения долгосрочного удержания выпуск не выглядит достаточно перспективно из-за растущего объема долговой нагрузки, что в условиях текущей жесткой ДКП является значительным недостатком. Кроме того, по данным из последних отчетов, вызывает настороженность резкое падение чистой прибыли на фоне растущей выручки.