Доходная часть федерального бюджета вызывает опасения

Как сообщает Минфин, дефицит федерального бюджета составил 3,3 трлн руб. или 2,3% ВВП. Доходная часть оказалась сильной – совокупные доходы составили 27,8 трлн руб., оказавшись почти на том же уровне, который правительство прогнозировало в сентябре (27,7 трлн руб.) и немного превысив наши ожидания. Однако расходная часть превзошла ожидания – расходы достигли 31,1 трлн руб., оказавшись выше запланированных 29,0 трлн руб., таким образом, увеличившись на 26% г/г в 2022 г.

В частности, в декабре российское правительство израсходовало 6,9 трлн руб. против 5,5 трлн руб., заявленных Минфином несколько месяцев назад. Минфин указал на то, что из 31,1 трлн руб. порядка 0,8 трлн руб. являются трансфертом в государственные внебюджетные фонды; таким образом, исключая это, дефицит федерального бюджета составил бы всего около 2,6 трлн руб. или 1,8% ВВП.

Тем не менее оставшаяся цифра расходов, то есть 30,3 трлн руб., все еще очень высока. Кроме того, доходная часть явно вызывает опасения: порядка 7% из совокупных бюджетных доходов в 2022 пришлось на разовые выплаты Газпрома (1,8 трлн руб.), что предполагает, что цена на нефть, балансирующая бюджет, была не $101/барр., исходя из цифры бюджетного дефицита на уровне 3,3 трлн руб., а скорее $115/барр.

Это указывает на очень высокую чувствительность бюджета к цене на нефть, которая в декабре составляла всего $51/барр. Исходя из очень большого разрыва между ценой на нефть, балансирующей бюджет, и фактической ценой на нефть, мы полагаем, что правительство вынуждено будет предпринять меры по ужесточению бюджетных показателей в 2023 г. и в случае невозможности сократить расходную часть, встанет вопрос о необходимости увеличить налоговые сборы.