В текущей рыночной конъюнктуре компании-девелоперы сталкиваются с серьёзными трудностями. Облигации застройщиков предлагают доходность выше средней в соответствующих рейтинговых группах, инвесторы требуют премии за риск.

Основным вызовом для бизнеса является экстремально высокий уровень ключевой ставки Банка России. Игроки отрасли, исторически зависящей от заемного капитала, теряют маржинальность бизнеса на фоне ужесточения монетарной политики.

Тем не менее, на рынке присутствуют компании, продолжающие наращивать операционные показатели в непростое для отрасли время, доказывая эффективность своей бизнес-модели.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ЭЛИТ СТРОЙ-БО-01

Об эмитенте

«Элит Строй» входит в ГК «Страна Девелопмент». Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и других городах России. Компания входит в топ-10 застройщиков РФ по объему строительства, работает преимущественно в премиум сегменте.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 54,9 млрд руб. (+27,7% г/г);

Чистая прибыль: 4,1 млрд руб. (+48,7% г/г);

Долгосрочные обязательства: 137,4 млрд руб. (+100% г/г);

Краткосрочные обязательства: 60,3 млрд руб. (+133,7% г/г);

Соотношение Чистый Долг/ EBITDA на уровне 5.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Купон: 27% (YTM 30,61%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BBB (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 21 мая;

Дата размещения: 27 мая;

Амортизация: нет;

Оферта: да (call – опцион через 1,5 года);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке торгуется один выпуск от эмитента:

Страна 02 с погашением в феврале 2026г. и ставкой купона 14,5% (YTM 30,2%);

Новый выпуск сопоставим с аналогом на вторичном рынке по доходности, но, в свою очередь, имеет более привлекательную длину.

Компания активно наращивает темпы строительства за счет заемных средств. Это достаточно рискованная стратегия при текущем уровне ключевой ставки. Из очевидных минусов выпуска можно отметить уровень долговой нагрузки эмитента. Показатель Чистый долг / EBITDA достиг критического уровня 5.

Давайте сравним параметры выпуска с бумагами от других девелоперов:

Название бумаги	Доходность	Ставка купона	Кредитный рейтинг	Цена на вторичном рынке (в % относительно цены номинала)	Срок до погашения (лет)	Оферта
Страна 02	30,0%	14,5%	BBB	91,64	0,8	-
СамолетР16	25,3%	25,5%	A	105,79	2,9	-
ЛСР БО1Р10	24,9%	24%	A	101,68	4,8	01.09.26
ЭталонФин3	25,5%	25,5%	A-	103,89	1,9	-
Брус 2Р05	27,6%	24,7%	A-	100,18	2,8	14.09.26
ГЛОРАКС1Р4	28,2%	25,5%	BBB	100,77	2,9	-
ДАРСДев1Р3	29,4%	26%	BBB	99,96	1,4	-
АПРИ 2Р8	26,3%	34%	BBB-	105,6	3,7	-

Параметры нового выпуска с фиксированным купоном выгодно выделяются на фоне аналогов, однако важно учитывать финансовое состояние эмитента, которое заставляет задуматься о целесообразности инвестиций.

АПРИ-БО-002Р-10

Об эмитенте

ПАО «АПРИ» - крупнейший застройщик в Челябинской области. Компания входит в топ-25 застройщиков России, осуществляет деятельность по строительству жилой недвижимости комфорт-класса. Компания работает в качестве девелопера с 2014 года.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 22,95 млрд руб. (+245,7% г/г);

Чистая прибыль: 1,9 млрд руб. (+25,9% г/г);

Долгосрочные обязательства: 14,4 млрд руб. (+99,1% г/г);

Краткосрочные обязательства: 38,3 млрд руб. (+79,6% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,3.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 500 млн руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Купон: 30,5% (YTM 35,16%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 5 лет;

Рейтинг: BBB- (стабильный) от НРА;

Дата размещения: 22 мая;

Амортизация: да (по 25% в даты 51,54,57 и 60 купонов);

Оферта: да (put – опцион через 1,25 года);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть;

Организатор: Иволга Капитал.

Подробнее о выпуске

На вторичном рынке торгуются 11 выпусков от эмитента:

Название бумаги	Доходность	Ставка купона	Цена на вторичном рынке (в % относительно цены номинала)	Срок до погашения (лет)	Оферта
АПРИ 2Р1	35,5%	28%	98,5	1,5	-
АПРИ 2Р2	35,6%	32%	100,2	1,9	-
АПРИ 2Р3	38,1%	24%	97,1	2,3	-
АПРИ 2Р4	35,3%	32%	100,2	2,6	-
АПРИ 2Р5	33,5%	30%	100	3,5	-
АПРИ 2Р6	-	КС + 8%	99,5	3,6	-
АПРИ 2Р7	33,0%	29,5%	100,6	4,7	20.08.26
АПРИ 2Р8	26,4%	34%	105,6	3,6	-
АПРИ 2Р9	34,6%	32%	101,3	4,7	-
АПРИ 05	32,6%	13%	97,57	0,3	-
АПРИ БП5	29,6%	22%	99,6	0,1	-

Параметры нового выпуска не выделяются на фоне бумаг на вторичном рынке. Длина бумаги до оферты не позволит зафиксировать доходность на продолжительный период. На фоне бумаг от других девелоперов выпуск АПРИ предлагает достаточно привлекательные условия, однако от бумаги вряд ли стоит ожидать серьезный апсайд после размещения.

Нам важно ваше мнение! Поделитесь, пожалуйста, своими впечатлениями от нового раздела "Новости первичных размещений облигаций (IBO)".