DNP: Золотой сертификат на коммунальные услуги, в настоящее время чрезвычайно завышенный
Тезис
DNP Select Income Fund (NYSE: DNP) - закрытая управляющая инвестиционная компания, которая впервые предложила свои обыкновенные акции в 1987 году. Основными инвестиционными целями фонда являются текущий доход и долгосрочный рост дохода. DNP стремится достичь своих целей, инвестируя в первую очередь в диверсифицированный портфель акций и ценных бумаг с фиксированным доходом компаний коммунальной отрасли.
DNP - это золотой стандарт структур CEF коммунальных служб. Коммунальные услуги являются защитным классом активов, и в них наблюдается массовый приток капитала, поскольку инвесторы начали снижать цены в условиях рецессии. Массовый приток средств в класс активов, не сопровождающийся эквивалентным повышением фундаментальных показателей, в конечном итоге приводит к завышению числителя коэффициента "P/E".:
Как мы можем видеть из приведенного выше графика, любезно предоставленного Ярдени, сектор коммунальных услуг демонстрирует одно из самых высоких соотношений P/E, наблюдавшихся за последние 20 лет. Почему это так? Потому что это оборонительный сектор:
На приведенном выше графике общей доходности мы можем видеть, что ETF SPDR для сектора коммунальных услуг () и фонд SPDR для сектора здравоохранения (XLV) имели очень незначительные просадки в 2022 году, когда S & P 500 рухнул. Причиной такой производительности является вытесняющая торговля. В отличие от розничных инвесторов, многие крупные управляющие активами определили максимальные объемы наличности, которые обычно находятся в диапазоне от 5% до 10%. Это означает, что крупный фонд не может удерживать денежные средства больше, чем на этих уровнях, что приводит к тому, что управляющие фондами переходят на защитные акции / сектора, когда они считают, что рецессия не за горами. Как розничные инвесторы, мы можем позволить себе роскошь иметь 100% наличных денег, если решим это сделать, в то время как крупные управляющие активами должны каким-то образом оправдывать свои комиссионные, поэтому всегда в определенной степени инвестируем в фондовые рынки.
Мы можем видеть, как общая доходность DNP точно отражает то, что мы наблюдали в XLU:
DNP - это структурная трансформация акционерного капитала коммунальных предприятий в ежемесячные дивиденды. Однако структура CEF также имеет свои подводные камни, а именно премию / скидку к NAV. Когда инвесторам слишком нравится CEF, они склонны существенно повышать его цену, но в отличие от ETF, который просто выпускает больше акций, CEF просто получает большую премию к NAV. Таким образом, вы сталкиваетесь с двойным ударом - огромной, неприемлемой премией к NAV для DNP (которую мы подробно обсудим в разделе "Премия / скидка к NAV" ниже) и исторически высоким коэффициентом P / E для базового класса активов, а именно коммунальных услуг.
Премия / скидка на навигацию
DNP - один из тех редких золотых стандартов
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод