Для рынков сегодняшнее решение ЦБ РФ будет нейтральным
Что ждать сегодня от ЦБ РФ. Мы в этот раз перед советом директоров ЦБ не стали проводить традиционный опрос по ожиданиям. Ибо ситуация, на наш взгляд, 100-процентно предсказуема – ЦБ оставит ставку без изменений на уровне 7.5%. С одной стороны, мы имеем слабый потребительский спрос и низкую инфляцию, с другой – проинфляционные риски явно выросли: прежде всего, из-за неожиданных и масштабных дополнительных бюджетных расходов. Дополнительный проинфляционных риск – это начавшееся после обвала цен на нефть ослабление рубля (до 70-75 это движение рубля сильных рисков не создаст). Мы полагаем, что в этих условиях ЦБ займёт выжидательную позицию, и начнет повышать ставку лишь в тот момент, когда увеличение инфляционного давления станет более очевидным. Возможно, уже в феврале. А может быть и позже.
Единственной интригой сегодня является сигнал. Напомним, что по итогам двух предыдущий заседаний ЦБ не давал направленного сигнала, показывая рынку, что движение ставки с этого уровня может быть как вверх, так и вниз. Мы и сегодня не ждём направленного сигнала. Но не удивимся, если ЦБ ужесточит риторику (например, будет более акцентированно говорить о растущих инфляционных рисках).
Для рынков сегодняшнее решение ЦБ будет нейтральным. Кривая ОФЗ в ближайшие месяцы останется примерно на текущих уровнях. Рубль будет реагировать на цены на нефть. При нынешних ценах (Urals в районе $50) потенциал снижения рубля сохраняется (68-70).