Для рубля продолжают действовать факторы роста

Как глобальные рынки завершили прошлую неделю? Акции: глобальный индекс ACWI -1.6%, DM рынки -1.9%, EM рынки -1.1%

США -2.4% (S&P500)

Европа 2.1% (Stoxx-50)

Япония -2.1% (Nikkei)

Китай 2.7% (Shanghai)

Гонконг -0.5% (HangSeng)

Американский госдолг

2-летние UST -16 б.п. (2.58%)

5-летние -21 б.п. (2.87%)

10/30 лет -21/-14 б.п. (2.92%/3.09%)

Валютный рынок

индекс доллара DXY 0.8%

EUR/USD -1.3% (1.0409)

USD/CNH +1.8% (6.79)

Нефть Brent -0.8% (US$111.6/брл), золото -3.8% (US$1833.8/унц.)

Что случилось из важного? Годовая инфляция в США замедлилась, но текущий тренд остается повышенным, а во многих других странах цифры превысили ожидания

Глава ФРС Пауэлл повторил сигнал о повышении ставки на 50 б.п. в июне-июле и готовности сделать больше при необходимости, мнения других выступавших различаются степенью "ястребиности"

Лагард из ЕЦБ допустила повышение ставки уже в июле сразу после завершения программы выкупа активов PEPP

Рост кредитования в Китае в апреле замедлился сильнее ожиданий (с 11.4% г/г до 10.9%), объем новых кредитов составил 20% от мартовского уровня – сказываются локдауны

МЭА и ОПЕК понизили прогнозы роста спроса на нефть в 2022, но картель менее пессимистичен коллеги из МЭА

Обновленные прогнозы Минсельхоза США на 2022/23 с/х год предполагают ухудшение балансов по пшенице и кукурузе, улучшения по сое – в первых двух случаях это поддержит цены высокими

Текущие итоги сезона отчетностей в США (индекс S&P500, данные FactSet)

из отчитавшихся 91% компаний, у 77%/74% прибыль/выручка превысила ожидания;

53/23 компании дали негативный/позитивный прогноз;

форвардный мультипликатор P/E опустился до 16.6 против 5/10-летних средних в 18.6/16.9

85% компаний из отчитавшихся 445 на звонках по отчетности упомянули инфляцию, это максимум с 2010

Швейцария и Финляндия заявили о планах вступить в НАТО, что встретило противодействие Турции и ряд гражданских протестов в самих странах

Что не пропустить на этой неделе? США: цифры по рознице, промышленности и рынку жилья за апрель должны подтвердить устойчивость производства и внутреннего спроса (в т.ч. из-за продаж авто), а выступления представителей ФРС (глава Пауэлл, Вильямс, Буллард, Харкер, Эванс и Местер) прояснят их текущие взгляды на происходящее

Не менее интересными будут отчеты розничных компаний (Walmart, Home Depot, Target, Macy's), в фокусе – их прогнозы на будущее.

Великобритания: инфляция за апрель может прибавить 2 п.п. (до 9%+) из-за удорожания энергоносителей, что вкупе с сильным рынком труда продолжит толкать з/п вверх, но эти факторы уже в прогнозах Банка Англии, и мнения относительно масштабов дальнейшего повышения ставки там разделились  

Что можно ждать от рынков? Ожидания неплохой статистики и отчетности способны дать глобальным акциям надежду на консолидацию, но волатильность останется повышенной. Основной вопрос – как сильно ужесточится политика в США, и приведет ли это к глубокой рецессии. Локдауны в Китае добавляют негатива. Обвал в криптоактивах – еще один источник нестабильности и серьёзный тест на веру инвесторов в их будущее. При стабилизации акций доходности UST способны возобновить рост, ключевая интрига – возможности возвращения к 3% по 10-леткам. Котировки нефти останутся волатильными в диапазоне US$100-110/брл, китайский локдаун и отсрочка с эмбарго ЕС по нефти из РФ ограничивают апсайд.

Что случилось и ожидается в России? Рубль за неделю сделал +7.5%/9.1% к USD и EUR (64.55 и 67.15), +7.2% к набирающему популярность юаню CNY из-за его снижения в мире. Пятничная коррекция оказалась умеренной, факторы роста рубля действовать продолжают, поэтому ждём попыток взять уровень 60.00/USD, и впереди налоги.

Кривая ОФЗ показала -2 б.п. в 1-летних бумагах (10.17%), в 2/5 летних бумагах (10.40%/10.46%) +17-21 б.п., более длинные выпуски от 7 лет прибавили 5-12 б.п. (10.23-10.33%). Активность очень низкая. Инфляция за апрель оказалась чуть ниже консенсуса и нашего прогноза, и дальнейшее снижение недельной инфляции способно постепенно возвращать интерес к госбондам.

Рынок акций снова упал (-3.6% индекс Мосбиржи, +4.1% РТС из-за рубля). Продолжение "спецоперации", угроза усиления санкций (страны G7 подтвердили такие планы) и отсутствие каких-то серьезных драйверов способны увести котировки ниже.

Из статистики в среду получим первую оценку ВВП России за 1К22 – рост мог составить около 5%, но его значимость для рынков теперь почти нулевая.

Президент РФ проведет совещание по нефтяной отрасли, падение нефтедобычи в апреле оценивается в 1 млн брл/сутки с рисками углубления спада во 2П22.