Для рубля и рынка акций неизменность ставки ЦБ – малозначимый фактор

Что случилось? Апрельская инфляция 0.38% м/м и 2.31% г/г оказалась ниже наших прогнозов (0.50%/2.43%) из-за слабо-отрицательной годовой динамики цен на проды/непроды при растущей стоимости услуг (9.4% г/г vs 9.7%). Из наиболее подорожавших позиций - мясо/птица, сахар, плодоовощи, табачные изделия, услуги транспорта, связи и зарубежного туризма.

Сезонно-скорректированный рост по всему индексу оценили в 0.28% м/м vs 0.29% у ЦБ за март, хотя агрегированная оценка по отдельным компонентам вышла около 0.20% - обе цифры дают рост цен ниже целевых 0.33%, а 3-месячный инфляционный импульс (в годовом выражении) уверенно не дотягивает до 4%.

Недельная инфляция к 10 мая (8 дней) оказалась нулевой (опустившись до 2.2% за год) во многом благодаря подешевевшим плодоовощам (-1.2%), медиана осталась около 0.04%, а без бензина, ЖКХ и авиаперелетов рост цен нормализовался до 0.058% после скачка до 0.256% неделей ранее.

Что мы думаем? Низкая инфляция – заслуга товаров, несмотря на слабость рубля и оживающий спрос. В услугах рост цен выше комфортного уровня, но здесь сидит и «догоняющий» товары рост после пандемии, и эффекты курса на услуги зарубежного туризма и транспорта, и спрос на отдых внутри страны.

С начала года цены выросли на 2.1%, поэтому мы более чем комфортно себя чувствуем с прежним прогнозом в 6% на 2023. Причин для повышения ставки в 2023 по-прежнему не видим, особенно учитывая ожидаемое нами ослабление позитивного импульса в экономике во 2-3К23.

Статистика позитивна для рынка ОФЗ, но сохранение геополитических и бюджетных рисков (предложение ОФЗ) заставляет нас сохранять защитную позицию в виде корпоративных флоутеров в ожидании более понятной и безопасной точки входа в «фиксы».

Для рубля и рынка акций неизменность ставки ЦБ – малозначимый фактор.