Для "АЛРОСА" сохраняются негативные катализаторы в виде слабой отчетности и введения экспортных пошлин

На встрече с президентом РФ гендиректор АЛРОСА Павел Маринычев рассказал о состоянии компании и отрасли в целом. Компания сократила затраты на 25%, в денежном выражении — около 65 млрд руб., при этом она сохраняет инвестиционные и социальные обязательства.

Помимо состояния компании Маринычев отметил сложное положение отрасли и подтвердил развития кластера огранки в Смоленской области на базе предприятия «Кристалл».

Влияние. Новость ограниченно позитивна. Мера по оптимизации затрат — это ответ на максимально тяжелое положение в отрасли. При этом она будет отражена в отчетности только по итогам года. Она направлена на поддержание EBITDA, которая продолжает снижаться. Согласно данным РСБУ, несмотря на оптимизацию затрат, компания за I полугодие 2026 г. получила чистый убыток 10,67 млрд руб. (прибыль от продаж, также была отрицательная).

АЛРОСА планирует развивать кластер огранки, но мы считаем, что это, скорее, долгосрочный проект, который потребует значительных инвестиций и времени.

В сентябре будут введены экспортные пошлины, которые еще больше экстраполируют негативный эффект на финансовые результаты компании.

Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.

Чтобы АЛРОСА стала привлекательной для инвестиций, ее Р/Е должен быть на уровне 6х. Для этого курс должен быть свыше 120 руб. за доллар США, что мы считаем маловероятным, либо цены на алмазы должны вырасти на 30%. Сейчас это тоже не представляется реалистичным.

Мы подтверждаем идею «Шорт АЛРОСА» на краткосрочном горизонте, так как негативные катализаторы в виде слабой отчетности и введения экспортных пошлин сохраняются.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций